>> 民生證券-瑞鵠模具(002997)系列點評三：24Q2業(yè)績符合預期，裝備+零部件雙輪驅(qū)動-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件：公司披露2024年半年度業(yè)績預告：公司2024年半年度預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.54~1.70億元，同比+70.76%~88.51%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.44~1.60億元，同比+84.42%~104.91%。
24Q2業(yè)績符合預期零部件業(yè)務放量。按照公司業(yè)績預告中值計算，公司2024Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比+82.25%，環(huán)比+13.63%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.82億元，同比+107.85%，環(huán)比+15.80%。我們判斷，公司業(yè)績同環(huán)比高增主要受益于客戶奇瑞銷量的上升。根據(jù)奇瑞汽車公眾號披露，公司首次半年度銷售量突破百萬輛，創(chuàng)造歷史新高，奇瑞汽車2024Q2銷量為571,017輛，環(huán)比+8.61%。汽車零部件業(yè)務陸續(xù)實現(xiàn)量產(chǎn)，隨著產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡，帶動零部件業(yè)務規(guī)模效應提升；公司2024年上半年投資收益及其他收益同比增加，促進業(yè)績增長。
業(yè)務基于主要客戶不斷開拓新客戶。公司業(yè)務基于股東奇瑞，2023年公司客戶CR5為55.4%，同比+2.2pct，大客戶營收占比有所提升。公司不斷獲取理想、小鵬、蔚來等新能源客戶以及海外奔馳、寶馬等新客戶訂單，2023年年報報告期內(nèi)新增勞斯萊斯、沃爾沃歐洲、華晨寶馬等，新客戶拓展有望為公司營收帶來新增量。
裝備類業(yè)務訂單飽滿輕量化業(yè)務向上發(fā)展。公司裝備類業(yè)務在手訂單充足，截至2023年底，公司在手訂單34.2億元，同比+12.8%，產(chǎn)能負荷飽滿。根據(jù)公司2023年年報披露，輕量化零部件業(yè)務二期正在建設中，鋁合金精密成形鑄造動總零部件2023Q2實現(xiàn)全面量產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)；鋁合金一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件2023Q4啟動量產(chǎn)；高強度板及鋁合金板材沖焊件2023Q4進入量產(chǎn)，目前已進入爬產(chǎn)階段。公司汽車輕量化零部件業(yè)務承接新車型、新項目5個。我們認為，隨定點項目的產(chǎn)能爬坡，公司業(yè)績有望迎來進一步提升。
投資建議：公司基于與股東奇瑞的合作，不斷開拓新客戶，當前裝備類業(yè)務在手訂單充足，輕量化業(yè)務隨產(chǎn)能釋將會帶來進一步業(yè)績提升。我們預計公司2024-2026年營收分別為28.1/35.4/44.6億元，歸母凈利為3.6/4.6/5.7億元，對應EPS分別為1.71/2.17/2.72元。按照2024年7月11日收盤價34.73元，對應PE分別為20/16/13倍，維持“推薦”評級。
風險提示：銷量不及預期；客戶拓展情況不及預期；新業(yè)務發(fā)展不及預期；原材料價格波動等。
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