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投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司發(fā)布24H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將大幅上升。1）24H1歸母凈利潤(rùn)1.75-1.85億元，同比+46.48-54.85%；扣非凈利潤(rùn)1.70-1.80億元，同比+43.86-52.30%。2）其中，24Q2歸母凈利潤(rùn)1.40-1.50億元，同比+42.86-53.06%；24Q2扣非凈利潤(rùn)1.39-1.49億元，預(yù)計(jì)公司利潤(rùn)高增主因收入規(guī)模效應(yīng)、渠道銷售運(yùn)營(yíng)效率提升、銀行理財(cái)投資收益及政府補(bǔ)助等。
　　品牌美譽(yù)度提升，產(chǎn)品SKU不斷豐富。主打高性價(jià)比驅(qū)蚊、戶外、防曬產(chǎn)品，深耕個(gè)人護(hù)理市場(chǎng)，已打造驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理和精油產(chǎn)品三大品類，并根據(jù)細(xì)分市場(chǎng)需求，持續(xù)開發(fā)消費(fèi)者痛點(diǎn)，推出50余款新產(chǎn)品，包括青少年護(hù)理概念產(chǎn)品、極簡(jiǎn)配方產(chǎn)品等多重新概念產(chǎn)品。
　　線上直銷平臺(tái)抖音持續(xù)發(fā)力，線下非平臺(tái)經(jīng)銷快速增長(zhǎng)。據(jù)魔鏡、蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示，公司24Q2線上淘系、抖音雙平臺(tái)GMV約5.61億，同增46%，推動(dòng)公司24Q2利潤(rùn)高增。公司通過(guò)非平臺(tái)經(jīng)銷商已開發(fā)合作線下渠道包括大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪/山姆會(huì)員店、名創(chuàng)優(yōu)品、屈臣氏等特通渠道。同時(shí)，公司推出經(jīng)銷商線上訂貨平臺(tái)，大大提高經(jīng)銷商訂單下單效率，降低溝通成本，線下非平臺(tái)經(jīng)銷渠道取得快速增長(zhǎng)。
　　高效運(yùn)營(yíng)構(gòu)筑基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，研發(fā)實(shí)力疊加渠道經(jīng)驗(yàn)突顯核心競(jìng)爭(zhēng)力。1？運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)異，自建供應(yīng)鏈疊加規(guī)模效應(yīng)提升盈利能力。2？深耕行業(yè)十余年，優(yōu)質(zhì)品牌形象捕獲高粘性、穩(wěn)增長(zhǎng)客群。3？強(qiáng)化研發(fā)拓寬品牌矩陣，新品持續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司堅(jiān)持“研產(chǎn)銷一體化”發(fā)展，研發(fā)費(fèi)用率和研發(fā)人員占比位居行業(yè)前列。4？強(qiáng)化線上渠道優(yōu)勢(shì)提升盈利能力，布局線下渠道加速滲透市場(chǎng)。
　　公司深耕國(guó)內(nèi)個(gè)人護(hù)理市場(chǎng)，依托驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油產(chǎn)品三大品類，持續(xù)打造新產(chǎn)品并及時(shí)把握線上流量紅利，開拓線下渠道機(jī)遇，未來(lái)預(yù)計(jì)貫穿線上線下持續(xù)增長(zhǎng)。24年品類端/渠道端拓展，預(yù)計(jì)打開公司全新增長(zhǎng)曲線。根據(jù)公司24年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)（原預(yù)測(cè)為24-26年2.92/3.5/4.12億元），預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為3.12/3.91/4.75億元，對(duì)應(yīng)PE為24/19/16倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；渠道費(fèi)用高企；新品銷售不及預(yù)期；嬰童產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)