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7月6日，在2024世界人工智能大會(huì)期間，快手舉辦以“新AI·新應(yīng)用·新生態(tài)”為主題的大模型論壇，分享了公司面向應(yīng)用建設(shè)的自研大模型體系和產(chǎn)品功能更新、AI商業(yè)化進(jìn)展等。
　　快手大模型建設(shè)助力智能經(jīng)營(yíng)，打造內(nèi)容生產(chǎn)、內(nèi)容理解、內(nèi)容推薦的良性循環(huán)。（1）快意語(yǔ)言大模型：覆蓋快手搜索、消費(fèi)互動(dòng)、商業(yè)化AIGC素材等全域場(chǎng)景，快意大語(yǔ)言模型在中文場(chǎng)景已達(dá)到GPT-4水平，快意多模態(tài)大模型在video-caption理解上已超過GPT-4o。24年6月快手的AIGC營(yíng)銷素材單日消耗峰值達(dá)到2000萬。（2）推薦大模型：憑借十萬億參數(shù)的規(guī)模，下一代架構(gòu)ACT預(yù)計(jì)將為快手App增加每日4億分鐘的用戶觀看時(shí)長(zhǎng)。（3）視覺生成大模型：文生圖大模型“可圖”76日正式開源，在智源研究院的測(cè)評(píng)中，可圖以75.23分位居文生圖大模型領(lǐng)域全球第二水平。視頻生成大模型“可靈”快速迭代，7月6日論壇會(huì)上推出首尾幀控制、鏡頭控制等新能力，支持創(chuàng)作者單次生成的文生視頻時(shí)長(zhǎng)增加至10s。目前可靈申請(qǐng)用戶達(dá)50萬，內(nèi)測(cè)用戶規(guī)模30萬，視頻生成數(shù)量達(dá)700萬。
　　快手AI商業(yè)化應(yīng)用加速。自2024年1月到6月，AIGC月活躍客戶數(shù)增長(zhǎng)8倍，月GMV規(guī)模提升64倍，平臺(tái)AIGC廣告收入規(guī)模提升12倍，AI廣告收入突破2000萬/天。快手通過打造磁力開創(chuàng)、女媧數(shù)字人、π數(shù)字員工等AI商業(yè)產(chǎn)品，持續(xù)為商家深度賦能。
　　618期間全網(wǎng)GMV增速較緩，短視頻電商表現(xiàn)仍好于大盤。根據(jù)易觀智庫(kù)數(shù)據(jù)，2024年618全周期成交額增長(zhǎng)13.6%，短視頻電商抖音/快手GMV同比增速為26%/16%，阿里淘天/京東/拼多多GMV同比增長(zhǎng)12.0%/5.7%/17.7%?？紤]到消費(fèi)環(huán)境相對(duì)疲軟，24Q1和24M4~M5的社零增速分別為4.7%/3.0%，我們略微下調(diào)此前24Q2電商GMV增速為21%。
　　8月8日開始60億港元自動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃，堅(jiān)定投入股東回報(bào)。24年5月公司宣布160億港元的三年回購(gòu)計(jì)劃，此次60億港元回購(gòu)有效期至25年5月30日，為三年回購(gòu)計(jì)劃的一部分。自去年5月首次回購(gòu)至24上半年，快手已累計(jì)回購(gòu)34.6億港元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)計(jì)24-26年公司經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)為170.15/248.16/316.27億元（原預(yù)測(cè)171.66/250.66/ 322.35億元）。采用PE估值，參考可比公司估值水平給予公司24年15xPE估值，24年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)170.15億元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為2,552億CNY，折合2,795億HKD（港幣兌人民幣匯率0.913），目標(biāo)價(jià)64.05港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)商業(yè)化效率不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)虧損加大