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2Q24業(yè)績(jī)同比持續(xù)高增
　　滬電股份公布1H24業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.8-11.6億元，中值11.2億元（同比增長(zhǎng)127%）；2Q24預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.65-6.45億元，中值6.05億元（同比增長(zhǎng)107%，環(huán)比增長(zhǎng)18%，主要受益于來自AI類高端PCB產(chǎn)品需求的增加）。展望2H24，我們看到科技巨頭AI投入趨勢(shì)不變，看好公司在海外算力/云計(jì)算頭部客戶的卡位優(yōu)勢(shì)?？紤]到高端PCB產(chǎn)品需求好于預(yù)期，我們將公司24/25/26年收入預(yù)期上調(diào)9%/25%/37%，毛利率預(yù)期上調(diào)1.6pp/2.1pp/2.2pp。經(jīng)過以上調(diào)整，我們預(yù)期公司24/25/26年歸母凈利分別為26/38/47億元?？紤]公司是海外算力鏈核心受益標(biāo)的，給予公司25.0x 25年P(guān)E（vs可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值20.7x 25年P(guān)E），目標(biāo)價(jià)為49.50元（前值：38.00元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2Q24回顧：高端產(chǎn)品收入占比提升驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)同環(huán)比持續(xù)高速增長(zhǎng)
　　公司預(yù)期2Q24實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.65-6.45億元，中值6.05億元（同比增長(zhǎng)107%，環(huán)比增長(zhǎng)18%），主要受益于以高多層的AI服務(wù)器和HPC相關(guān)高端PCB產(chǎn)品的收入占比持續(xù)提升（2023年AI類PCB產(chǎn)品收入占整體營收比例為14%，我們預(yù)計(jì)AI類PCB產(chǎn)品的收入占比在2024年或?qū)⑦M(jìn)一步提升至25%）。
　　2H24展望：AI類需求持續(xù)貢獻(xiàn)營收增量，靜待泰國工廠量產(chǎn)
　　展望2H24，企業(yè)通信板方面，考慮到全球云巨頭AI訓(xùn)練和推理需求持續(xù)擴(kuò)大，我們持續(xù)看好公司在海外算力/云計(jì)算客戶的卡位優(yōu)勢(shì)。隨著公司面向算力網(wǎng)絡(luò)的高密高速互連PCB生產(chǎn)線技改項(xiàng)目的落地，我們預(yù)計(jì)公司企業(yè)通信板業(yè)務(wù)將加速成長(zhǎng)，2024年收入或?qū)?shí)現(xiàn)營收89.5億元（yoy：+52.5%）。此外，在海外布局方面，公司已購買位于泰國洛加納大城工業(yè)園區(qū)內(nèi)的土地，隨著泰國生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)程的推進(jìn)，我們預(yù)期新工廠會(huì)在4Q24實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，緩解公司目前的產(chǎn)能焦慮，助力公司25-26年的收入增長(zhǎng)。
　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)至49.50元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)測(cè)公司24/25/26年歸母凈利潤(rùn)分別為26/38/47億元（前值：22/26/29億元）?？紤]公司是海外算力鏈的核心受益標(biāo)的，給予公司25x 25年P(guān)E，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至49.50元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉牧蟽r(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)能爬坡和技術(shù)升級(jí)慢于預(yù)期。