>> 華泰期貨-EB周報：純苯進(jìn)入庫存回建周期-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 972KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
EB謹(jǐn)慎做多套保。純苯方面，國產(chǎn)開工再度提升至高位，純苯下游CPL、己二酸等開工有所回落，純苯兌現(xiàn)庫存回升，但純苯加工費已左側(cè)快速回落，后續(xù)快速累庫預(yù)期，下游降負(fù)速率偏慢或后期純苯累庫速率可控，有預(yù)期差修復(fù)可能，純苯加工費仍建議逢低做多。苯乙烯方面，下游PS及ABS負(fù)荷下降拖累需求，但進(jìn)口回升速率仍偏慢，港口庫存仍低，基差表現(xiàn)偏強(qiáng)，苯乙烯生產(chǎn)虧損較前期已有所修復(fù)，EB自身后續(xù)偏供需平衡，EB生產(chǎn)利潤預(yù)計區(qū)間震蕩。
核心觀點
■市場分析
上游方面：本周國內(nèi)純苯開工率80.6%（+1.5%），國產(chǎn)供應(yīng)進(jìn)一步提升至歷史高位，國產(chǎn)量及進(jìn)口的回升是純苯從去庫周期進(jìn)入累庫周期的主要驅(qū)動；國內(nèi)純苯下游綜合開工率76.2%（+0.4%），CPL、己二酸等開工有所回落，但苯乙烯、苯胺開工上提，后續(xù)庫存回建速率對應(yīng)下游降負(fù)速率或韌性。
純苯華東港口庫存3.00萬噸（+0.90），即期中國進(jìn)口窗口已收窄至關(guān)閉附近，美韓套利窗口亦逐步見底反彈，即本輪中國純苯快速回調(diào)后已對外盤的估值明顯回落。周內(nèi)純苯現(xiàn)貨-08紙貨的價差亦已大幅回落至100元/噸附近，一方面是港口即期現(xiàn)貨的高升水已壓縮掉，另一方面是中國相對海外的高溢價也已壓縮掉，中國純苯估值逐步從高回調(diào)到中性，若后續(xù)累庫速率不及預(yù)期，中國純苯溢價有反彈可能。
中游方面：本周EB基差在EB2408+285元/噸，港口庫存偏低推動港口基差進(jìn)一步走強(qiáng)。
本周EB開工率67.6%（+1.2%），EB生產(chǎn)利潤明顯恢復(fù)，開工意愿提升。卓創(chuàng)EB生產(chǎn)企業(yè)庫存16.01萬噸（-0.55），工廠庫存仍有一定壓力。卓創(chuàng)EB華東港口庫存3.28萬噸（-1.01），卓創(chuàng)EB華東港口貿(mào)易庫存2.70萬噸（-0.84），進(jìn)口回升速率慢，后續(xù)港口庫存預(yù)計維持低位。
苯乙烯美灣-中國地區(qū)價差14美元/噸（+15），苯乙烯鹿特丹-中國地區(qū)價差156美元/噸（+144），海外苯乙烯溢價有所抬升。
三大下游方面：本周PS開工率54.2%（-5.0%），PS樣本企業(yè)成品庫存7.99萬噸（+0.20）；本周ABS開工率65.5%（-4.5%），ABS樣本企業(yè)成品庫存16.00萬噸（-0.30）；本周EPS開工率55.0%（-2.3%），EPS樣本企業(yè)成品庫存2.79萬噸（+0.02）。PS及ABS降負(fù)負(fù)反饋。
策略
EB謹(jǐn)慎做多套保。純苯方面，國產(chǎn)開工再度提升至高位，純苯下游CPL、己二酸、苯乙烯等開工有所回落，純苯兌現(xiàn)庫存回升，但純苯加工費已左側(cè)快速回落，后續(xù)快速累庫預(yù)期，下游降負(fù)速率偏慢或后期純苯累庫速率可控，有預(yù)期差修復(fù)可能，純苯加工費仍建議逢低做多。苯乙烯方面，下游PS及ABS負(fù)荷下降拖累需求，但進(jìn)口回升速率仍偏慢，港口庫存仍低，基差表現(xiàn)偏強(qiáng)，苯乙烯生產(chǎn)虧損較前期已有所修復(fù)，EB自身后續(xù)偏供需平衡，EB生產(chǎn)利潤預(yù)計區(qū)間震蕩。
■風(fēng)險
上游原油價格大幅波動，美汽油弱消費持續(xù)性，純苯下游高開工的持續(xù)性，純苯進(jìn)口回升速率，EB虧損檢修的兌現(xiàn)力度
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