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多頭布局多點(diǎn)發(fā)力多輪建設(shè)，電力市場(chǎng)化改革有望開(kāi)啟新階段。1）電力價(jià)格是重點(diǎn)建設(shè)內(nèi)容。2024年1月1日，正式對(duì)煤電實(shí)行兩部制電價(jià)政策。2024年5月14日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《電力市場(chǎng)運(yùn)行基本規(guī)則》，進(jìn)一步完善了電能量、輔助服務(wù)交易等定義和交易方式。2）并網(wǎng)、消納等是重點(diǎn)建設(shè)環(huán)節(jié)。2023年，可再生能源總裝機(jī)占全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)超過(guò)50%，發(fā)電裝機(jī)規(guī)模歷史性超過(guò)火電，對(duì)新能源并網(wǎng)、消納等全流程管理的訴求持續(xù)提升。3）綠電交易是重要試點(diǎn)領(lǐng)域。綠證核發(fā)全覆蓋目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)；截至2024年2月，國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主要電力市場(chǎng)均擁有了專門(mén)的綠電交易平臺(tái)。
　　立足發(fā)電功率預(yù)測(cè)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)。1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：2018—2023年，新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品、新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)、電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速分別為22%、27%、89%。2）創(chuàng)新業(yè)務(wù)：持續(xù)跟進(jìn)各省電改進(jìn)程，豐富電力交易產(chǎn)品功能和適用性；持續(xù)完善儲(chǔ)能產(chǎn)品服務(wù)體系，提升儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)效益；持續(xù)提升虛擬電廠技術(shù)能力，加碼虛擬電廠運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)布局；提供多款微電網(wǎng)能源管理解決方案。3）電力信息化領(lǐng)域具有優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式的稀缺SaaS龍頭：公司的功率預(yù)測(cè)等業(yè)務(wù)的商業(yè)模式是類SaaS模式，對(duì)于已安裝公司功率預(yù)測(cè)系統(tǒng)的客戶，公司會(huì)持續(xù)提供預(yù)測(cè)服務(wù)，并在服務(wù)到期后與其續(xù)簽功率預(yù)測(cè)服務(wù)合同，發(fā)電功率預(yù)測(cè)服務(wù)是主要價(jià)值所在，因此整體利潤(rùn)率水平較高，2018—2023年綜合毛利率維持在60%-75%之間，綜合凈利率維持在約20%的水平，其中功率預(yù)測(cè)等占比較高的業(yè)務(wù)的毛利率整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。4）國(guó)內(nèi)外巨頭引領(lǐng)“AI+氣象預(yù)測(cè)”方向，公司打造細(xì)分領(lǐng)域垂類大模型鞏固自身優(yōu)勢(shì)：谷歌GraphCast、華為盤(pán)古等大模型在氣象預(yù)測(cè)領(lǐng)域做出重要探索，公司通過(guò)持續(xù)自研的氣象領(lǐng)域垂類模型，在源網(wǎng)側(cè)、儲(chǔ)能側(cè)、負(fù)荷側(cè)注入AI能力，提升氣象預(yù)測(cè)精度，優(yōu)化功率預(yù)測(cè)、電力交易等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化運(yùn)營(yíng)，充分體現(xiàn)自身技術(shù)能力和AI前瞻性布局。
　　投資建議：公司主要面向電力市場(chǎng)主體提供新能源信息化產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，產(chǎn)品和服務(wù)已實(shí)現(xiàn)覆蓋新能源電力管理“源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)”的各個(gè)環(huán)節(jié)。隨著“雙碳”目標(biāo)下新能源電力消納目標(biāo)的逐步落實(shí)，公司新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)基礎(chǔ)日益鞏固；同時(shí)隨著我國(guó)電力市場(chǎng)化交易制度的持續(xù)推進(jìn)，公司戰(zhàn)略布局電力交易、虛擬電廠等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，更好地滿足電力交易等新興市場(chǎng)的需求，為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)注入新動(dòng)能。預(yù)計(jì)公司2024—2026年歸母凈利潤(rùn)為1.15/1.54/1.99億元，2024—2026年對(duì)應(yīng)PE分別為34X、26X、20X，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；稅收優(yōu)惠及財(cái)政補(bǔ)貼政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)