>> 興證期貨-原油周度報告：地緣及颶風(fēng)影響下降，油價調(diào)整走弱-240715
| 上傳日期： |
2024/7/15 |
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| 884KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
興證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林玲,王其強(qiáng),吳森宇 |
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行情回顧
上周原油震蕩下行，主要因?yàn)橹袞|局勢暫顯平息以及美國颶風(fēng)的減弱驅(qū)動油價走弱。截至上周五（7月12日），布倫特收于85.27美金/桶，周漲跌幅-1.47%；WTI收于82.18美金/桶，周漲跌幅-1.18%；上海國際能源SC原油期貨收于623.3元/桶，周漲跌幅-2.09%。
核心觀點(diǎn)
上周油價的回落主要是對地緣局勢平息及颶風(fēng)影響減弱后的回調(diào)反應(yīng)，周度基本面數(shù)據(jù)仍然偏利多油價，EIA美國原油及汽油庫存超預(yù)期減少。
供應(yīng)端，美國方面，上周美國產(chǎn)量環(huán)比前一期小幅上漲10萬桶/日至1330萬桶/日，當(dāng)前美國總產(chǎn)量處于歷史相對高位。但上周美國石油活躍鉆機(jī)數(shù)繼續(xù)下滑1臺至年初以來的新低?？紤]到美國活躍鉆機(jī)數(shù)仍處于下降趨勢，預(yù)測短期美國產(chǎn)量增幅有限?！柏慃悹枴憋Z風(fēng)登陸后對當(dāng)?shù)赜蜌馍a(chǎn)影響較小。OPEC+方面，6月OPEC產(chǎn)量較上月小幅下降8萬桶/日，減量主要由伊拉克和尼日利亞驅(qū)動，當(dāng)前OPEC總產(chǎn)量仍小幅超過減產(chǎn)協(xié)議值。6月2日，OPEC+在第37屆部長會議中明確了以下主要內(nèi)容：1）將2023年4月制定的165萬桶/日的“集體性減產(chǎn)措施”延長至2025年12月底。2）將2023年11月制定的220萬桶/日的“自愿減產(chǎn)措施”延長至2024年9月底，此后自2024年10月至2025年9月期間，“自愿減產(chǎn)措施”將逐月退出，同時提及該減產(chǎn)退出計劃可按市場情況被暫?；蛘吣孓D(zhuǎn)。3）要求伊拉克、俄羅斯和哈薩克斯坦3國在6月底前提交針對過量生產(chǎn)的補(bǔ)償減產(chǎn)計劃。4）確定了2025年成員國產(chǎn)量配額，并允許阿聯(lián)酋從2025年1月至2025年9月期間逐步增加30萬桶/日的配額?？傮w看，預(yù)計3季度OPEC+存在進(jìn)一步減產(chǎn)的可能來彌補(bǔ)上半年的超額生產(chǎn)，繼續(xù)對油價起到支撐。至于4季度至明年歐佩克+的產(chǎn)量，我們認(rèn)為存在一定變數(shù)，實(shí)際情況可能并不一定如歐佩克+在6月會議規(guī)劃的那樣。若2024年底至2025年，市場出現(xiàn)明顯供應(yīng)過剩導(dǎo)致油價長期表現(xiàn)不佳的情景，OPEC+很有可能會對增產(chǎn)時間點(diǎn)做出適當(dāng)調(diào)整。
需求端，上周美國煉廠開工率及加工原油需求繼續(xù)上升，但汽柴油表需環(huán)比下滑。當(dāng)前煉廠開工率為95.4%，較上期提升1.9%，煉廠開工率處于季節(jié)性高位。短期看，汽油旺季預(yù)期仍在。中長期看，EIA 7月報上調(diào)了對下半年及明年原油需求的預(yù)期，預(yù)計明年油品需求將會同比增長180萬桶/日。但I(xiàn)EA 7月報對明年需求略顯悲觀，認(rèn)為明年油品需求增量低于100萬桶/日。市場對中長期需求預(yù)期存在分歧。
庫存方面，上周EIA商品原油及汽油庫存繼續(xù)超預(yù)期去庫，整體數(shù)據(jù)利多油價。其他地區(qū)，歐洲ARA地區(qū)油品總庫存小幅減少，新加坡地區(qū)油品總庫存小幅增加。當(dāng)前OECD國家油品總庫存處于季節(jié)性低位。低庫存對油價有一定支撐。
地緣方面，周末美國總統(tǒng)拜登稱以色列和哈馬斯同意了?；鹂蚣?，盡管地緣前景仍存在變數(shù)，但地緣溢價回落。
綜合來看，上周油價的回落主要是對地緣局勢平息及颶風(fēng)影響減弱后的回調(diào)反應(yīng)，周度基本面數(shù)據(jù)仍然偏強(qiáng)，考慮到當(dāng)前原油估值偏中性，預(yù)計短期油價將震蕩運(yùn)行。油價下方有OPEC+3季度繼續(xù)減產(chǎn)的支撐。上方由于市場對未來需求預(yù)期存在分歧，在需求兌現(xiàn)或預(yù)期一致看好之前，上行空間也相對有限。
風(fēng)險提示
OPEC+減產(chǎn)進(jìn)程；美聯(lián)儲降息議程;中東局勢變化。
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