>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，整理繼續(xù)-240715
| 上傳日期： |
2024/7/15 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：據(jù)彭博消息，印尼能源和礦產(chǎn)資源部礦產(chǎn)和煤炭司司長(zhǎng)稱，印尼政府正在考慮放寬對(duì)水洗鋁土礦的出口禁令，但配額有限，該部門研究將考慮該禁令對(duì)鋁土礦開采地區(qū)的影響。印尼于2023年6月禁止出口鋁土礦。
板塊邏輯——板塊整理
整體來(lái)看，供應(yīng)壓力緩解，消費(fèi)持續(xù)走弱，且明顯弱于上年，后續(xù)繼續(xù)走弱的概率較大，加之美聯(lián)儲(chǔ)尚未確定降息路勁，國(guó)際局勢(shì)日漸復(fù)雜，我們認(rèn)為板塊年內(nèi)仍處于磨底的狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地之前仍有可能進(jìn)一步重心下移。
電解銅—年內(nèi)供需低于預(yù)期，滬銅磨底尚未結(jié)束，重心有下移空間
礦端供應(yīng)沒有預(yù)期的緊張，冶煉供應(yīng)維持寬松。加工費(fèi)出現(xiàn)觸底回彈，由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-5月銅精礦進(jìn)口量累計(jì)同比維持2.7%的增速正增長(zhǎng)，1-6月冶煉銅產(chǎn)量累計(jì)同比6.46%的速度快速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)寬松，前期市場(chǎng)預(yù)期過度交易了。消費(fèi)強(qiáng)預(yù)期落空，交投不及上年。1-6月，銅管產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)14.7%、銅桿產(chǎn)量累計(jì)同比下降1.57%、銅板帶產(chǎn)量累計(jì)同比下降32.05%，1-5月銅材產(chǎn)量累計(jì)同比下降8.37%。加之現(xiàn)在高庫(kù)存+弱價(jià)差的態(tài)勢(shì)未變，總體來(lái)看，消費(fèi)表現(xiàn)低于預(yù)期，且低于上年水平。
氧化鋁—供需緊平衡，但驅(qū)動(dòng)有走弱風(fēng)險(xiǎn)，氧化鋁估值回歸，震蕩尋底
氧化鋁周度產(chǎn)量環(huán)比微升，從產(chǎn)量表現(xiàn)來(lái)看，波動(dòng)相對(duì)較小，整體產(chǎn)出持穩(wěn)。需求端主要關(guān)注電解鋁的產(chǎn)出，電解鋁供應(yīng)寬松狀態(tài)持續(xù)，但考慮到云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)已經(jīng)基本結(jié)束，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，云南地區(qū)僅剩余2萬(wàn)噸產(chǎn)能等待復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)產(chǎn)能釋放完畢后，短時(shí)間內(nèi)中國(guó)電解鋁行業(yè)并沒有減復(fù)產(chǎn)或新投產(chǎn)計(jì)劃，由此看需求端難有新增的動(dòng)能，反映在市場(chǎng)上表現(xiàn)為氧化鋁進(jìn)口量銳減。整體上看，氧化鋁供需基本面動(dòng)能減弱，但下游電解鋁滿產(chǎn)狀態(tài)能夠維持，供需緊平衡仍是下半年的常態(tài)，但是難有新動(dòng)能。不過，近日印尼開始商議放松鋁土礦出口，減弱了市場(chǎng)對(duì)于鋁土礦不足的擔(dān)憂，上周遠(yuǎn)月合約甚至跌停，情緒已兌現(xiàn)，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注印尼礦端政策的落實(shí)情況。
電解鋁—供應(yīng)寬松，需求弱勢(shì)，電解鋁重心可能進(jìn)一步下移
云南地區(qū)的新增產(chǎn)能基本已經(jīng)投放完畢，后續(xù)電解鋁產(chǎn)能維持近乎滿產(chǎn)的狀態(tài)，供應(yīng)暫無(wú)新增，但維持寬松格局。消費(fèi)端，地產(chǎn)端持續(xù)萎靡，竣工難有起色；家電進(jìn)入季節(jié)性淡季，消費(fèi)環(huán)比走弱；專項(xiàng)債投放減少，新增項(xiàng)目要求較高，基建端的支撐也走弱；汽車消費(fèi)也暫未出現(xiàn)亮眼的表現(xiàn)。進(jìn)入三季度，我們認(rèn)為消費(fèi)繼續(xù)走弱的概率較高，而且五六月份的鋁材數(shù)據(jù)驗(yàn)證了消費(fèi)早已經(jīng)走弱，不及上年水平。整體上，電解鋁供應(yīng)寬松，消費(fèi)走弱。從結(jié)構(gòu)性行情來(lái)看，價(jià)差仍然呈現(xiàn)弱勢(shì)行情，庫(kù)存再度累庫(kù)，驗(yàn)證現(xiàn)貨市場(chǎng)交投不暢。
策略建議：波段操作
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)持續(xù)低迷
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