>> 平安證券-天岳先進(688234)上半年實現(xiàn)扭虧為盈，定增募資用于8英寸襯底制備-240715
| 上傳日期： |
2024/7/15 |
大?。?/td>
| 659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
付強,徐碧云,徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
上半年營收翻倍，實現(xiàn)扭虧為盈：營收方面，公司預(yù)計2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.8億元到9.8億元，同比增長100.91%到123.74%。利潤方面，預(yù)計歸母凈利潤1至1.1億元，與上年同期相比，將增加1.72到1.82億元，實現(xiàn)扭虧為盈；扣非凈利潤預(yù)計為0.95至1.05億元，將增加2.05到2.15億元，實現(xiàn)扭虧為盈。2024Q2單季，公司預(yù)計實現(xiàn)營收4.54億到5.54億元，以中值5.04億計算，同比增長105.71%，環(huán)比增長18.31%，同環(huán)比均實現(xiàn)增長；歸母凈利潤預(yù)計在0.54至0.64億元，同比增加0.98至1.08億元，實現(xiàn)扭虧為盈，以中值0.59億計算，環(huán)比增長28.26%；扣非歸母凈利潤預(yù)計在0.51至0.61億元，同比增加1.06至1.16億元，實現(xiàn)扭虧為盈，以中值0.56億計算，環(huán)比增長27.27%。公司2024年上半年營業(yè)收入同比有較大幅度增長，業(yè)績扭虧的主要原因系：1、碳化硅材料在新能源汽車及風光儲等應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)滲透，下游應(yīng)用市場持續(xù)擴大，終端對高品質(zhì)、車規(guī)級產(chǎn)品的需求旺盛。2、公司加強了與國內(nèi)外一線大廠的合作，業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，且隨著上海臨港工廠產(chǎn)能釋放，公司導(dǎo)電型產(chǎn)品產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)提升，產(chǎn)品交付能力持續(xù)增加。3、公司新建產(chǎn)能的利用率提升，隨著產(chǎn)能規(guī)模的擴大，盈利能力提高。
定增募資用于8英寸車規(guī)級碳化硅襯底制備，搶占先發(fā)優(yōu)勢：基于碳化硅半導(dǎo)體廣闊的應(yīng)用前景，國際領(lǐng)先的襯底廠商已經(jīng)開始向8英寸碳化硅襯底產(chǎn)能建設(shè)布局，國際一線芯片制造廠商也紛紛計劃擴大8英寸碳化硅晶圓制造，以爭奪產(chǎn)業(yè)高地。公司計劃定增募集資金3億元用于8英寸車規(guī)級碳化硅襯底制備技術(shù)提升項目，以8英寸碳化硅襯底關(guān)鍵技術(shù)提升、工藝優(yōu)化的研發(fā)攻關(guān)目標，利用部分現(xiàn)有廠房進行凈化車間裝修改造，根據(jù)PVT法生長碳化硅工藝流程，采購相應(yīng)設(shè)備，進行高品質(zhì)車規(guī)級8英寸碳化硅襯底關(guān)鍵技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，以及進行工程化研發(fā)試驗。公司通過自主研發(fā)創(chuàng)新，在半絕緣型襯底、6英寸碳化硅襯底等產(chǎn)品上已經(jīng)建立起良好的市場認可度，市場占有率持續(xù)增長，公司已經(jīng)確立了國際碳化硅襯底大廠的行業(yè)地位。同時公司在8英寸碳化硅襯底上已經(jīng)建立起先發(fā)優(yōu)勢，通過本次募集資金投資項目建設(shè)，公司將提高8英寸碳化硅襯底制備工藝，實現(xiàn)工程化大批量穩(wěn)定制備能力的技術(shù)優(yōu)化提升，從而有利于優(yōu)化公司產(chǎn)品與技術(shù)布局，公司的車規(guī)級碳化硅襯底業(yè)務(wù)規(guī)模將快速增長，公司的盈利能力將得到明顯提升。
投資建議：隨著全球及國內(nèi)在新能源汽車、新能源發(fā)電和儲能等終端市場需求的快速增長，行業(yè)對碳化硅襯底需求呈現(xiàn)出持續(xù)旺盛的趨勢，碳化硅領(lǐng)域?qū)⒂瓉黹L期持續(xù)增長的發(fā)展機會。公司是國內(nèi)最早同時布局半絕緣型碳化硅襯底和導(dǎo)電型碳化硅的公司，上海臨港工廠產(chǎn)能產(chǎn)量快速提升，將成為公司導(dǎo)電型碳化硅襯底主要生產(chǎn)基地，同時在發(fā)力8英寸襯底。結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告以及對行業(yè)發(fā)展趨勢的判斷，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司的凈利潤分別為2.37（前值為1.31）億元、5.29（前值為2.77）億元和9.19（前值為4.53）億元，對應(yīng)的EPS分別為0.55/1.23/2.14元，7月14日收盤價的PE分別為86.7X、38.9X和22.4X，我們看好公司在碳化硅襯底領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，維持公司“推薦”評級。
風險提示：（1）部分原材料和加工檢測設(shè)備依賴外資供應(yīng)商的風險。未來，若外資供應(yīng)商所在國家或地區(qū)實施限制性貿(mào)易政策，公司無法獲得必要的原材料或設(shè)備，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負面影響。（2）國家產(chǎn)業(yè)政策變化對公司經(jīng)營存在較大影響的風險。若國家降低對寬禁帶半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)扶持力度，或者國家出臺進一步的約束性產(chǎn)業(yè)政策或窗口指導(dǎo)等措施，或公司擬投資項目被納入約束性產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)管調(diào)控范圍，將對公司運營、持續(xù)盈利能力及成長性產(chǎn)生不利影響。（3）碳化硅襯底成本高昂制約下游應(yīng)用發(fā)展的風險。短期內(nèi)碳化硅襯底良率普遍不高，對成本降低帶來一定難度，導(dǎo)致碳化硅器件滲透率不及預(yù)期，或?qū)镜慕?jīng)營產(chǎn)生不利影響。
|
|
