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公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，受益公司圍繞通用計(jì)算市場(chǎng)，持續(xù)專注主營(yíng)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，公司1H24業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　公司24H1繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告推算24Q2環(huán)比經(jīng)營(yíng)亦在改善，利潤(rùn)端環(huán)比增長(zhǎng)更為顯著。公司預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.80~39.20億元，同增37.08%~50.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.88~8.86億元，同增16.32%~30.78%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利7.26~8.21億元，同增17.29%~32.63%。單季度來看，公司預(yù)計(jì)24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.98~23.28億元，中值同增48.83%，中值環(huán)增35.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.99-5.97億元，中值同增25.11%，中值環(huán)增89.62%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利4.54~5.49億元，中值同增17.17%，中值環(huán)增84.38%。
　　國(guó)產(chǎn)CPU應(yīng)用場(chǎng)景日趨廣泛，DCU持續(xù)擁抱AI賽道。根據(jù)公司年報(bào)及互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)，1）CPU方面：公司CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國(guó)際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，軟硬件生態(tài)豐富，性能優(yōu)異，安全可靠，已經(jīng)廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等重要行業(yè)或領(lǐng)域。2）DCU方面：在AIGC持續(xù)快速發(fā)展的時(shí)代背景下，海光DCU能夠支持全精度模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的全面應(yīng)用，與國(guó)內(nèi)包括文心一言等大模型全面適配，達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。
　　“銷售一代、驗(yàn)證一代、研發(fā)一代”策略穩(wěn)步邁進(jìn)，助力中國(guó)算力從跟跑、并跑向領(lǐng)跑跨越。公司始終保持高水平的研發(fā)投入，通過持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新，提高技術(shù)水平和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司CPU及DCU產(chǎn)品性能不斷提升，下一代產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。此外，基于CPU+DCU強(qiáng)大的產(chǎn)品技術(shù)底座,公司聯(lián)動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)力量打造出一套完善的軟硬件一體化服務(wù),支持行業(yè)構(gòu)建數(shù)據(jù)中心和算力平臺(tái)，促進(jìn)智能計(jì)算與數(shù)值計(jì)算的深度融合，推進(jìn)“AI+”產(chǎn)業(yè)落地。同時(shí)，隨著海光整機(jī)生態(tài)的健康發(fā)展，公司高端處理器兼容性持續(xù)得到保障，公司產(chǎn)品或有望打開更廣闊的市場(chǎng)空間。
　　估值
　　考慮公司持續(xù)受益AI等高性能計(jì)算結(jié)構(gòu)性需求，市場(chǎng)地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)穩(wěn)健，但同時(shí)考慮新客戶、產(chǎn)品的開發(fā)及導(dǎo)入仍需要時(shí)日，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年分別實(shí)現(xiàn)收入84.64/115.10/151.25億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為16.45/23.44/33.44億元，EPS分別為0.71/1/01/1.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為99.7/70.0/49.1倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　AI需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈制裁的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。