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核心觀點(diǎn)
　　以美元計(jì)價(jià)，中國6月出口同比增長8.6%，W ind預(yù)期7.44%，前值增7.6%；進(jìn)口下降2.3%，前值增1.8%。分地區(qū)來看，24H1對(duì)東盟出口2.03萬億元，增長14.2%；自東盟進(jìn)口1.33萬億元，增長5.2%；對(duì)東盟貿(mào)易順差6994.9億元，擴(kuò)大36.5%。對(duì)共建“一帶一路”國家合計(jì)進(jìn)出口10.03萬億元，增長7.2%。其中，出口5.62萬億元，增長8.4%；進(jìn)口4.41萬億元，增長5.8%。我們推薦關(guān)注蘇美達(dá)，公司屬于高分紅板塊標(biāo)的，布局一帶一路貿(mào)易與工程，公司業(yè)績?cè)鲩L好于行業(yè)平均水平。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　本周（7.5-7.12）中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為1.06%、-0.5%，相對(duì)上證綜指，分別跑贏0.34pct、跑輸1.22pct，相對(duì)滬深300分別跑輸0.14pct、跑輸1.7pct，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第13、23。
　　板塊表現(xiàn)：
　　社會(huì)服務(wù)：免稅板塊漲跌幅第一（+5.93%），出境游>景區(qū)>酒店>餐飲，漲跌幅分別為+3.28%、+2.16%、-0.05%、-0.06%。
　　商貿(mào)零售：專業(yè)市場經(jīng)營板塊漲跌幅第一（+1.09%），貿(mào)易>電商及服務(wù)>一般零售>專營連鎖，漲跌幅分別為+0.12%、+0.11%、-0.75%、-1.66%。
　　板塊跟蹤：
　　免稅：24 H1，中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3,126,499.84萬元，同比下降12.81%；歸母凈利潤328,798.14萬元，同比下降14.94%；扣非歸母凈利潤324,589.15萬元，同比下降15.79%。
　　酒店：24H1，錦江酒店預(yù)計(jì)歸母凈利潤80,000-85,000萬元，同比增長50.22%-59.61%；扣非歸母凈利潤37,000-40,000萬元，同比增長-0.94%到7.10%。
　　景區(qū)：24H1，長白山預(yù)計(jì)歸母凈利潤2000-2300萬元，同比增加63.27%-87.76%；扣非歸母凈利潤260-2900萬元，同比增加128.71%-155.10%。
　　零售：24H1，蘇美達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5,592,811.13萬元，同比下降13.3%；歸母凈利潤57,040.78萬元，同比增長12.04%；扣非歸母凈利潤49,561.81萬元，同比增長16.17%。
　　貿(mào)易：以美元計(jì)價(jià)，中國6月出口同比增長8.6%，前值增7.6%；進(jìn)口下降2.3%，前值增1.8%；貿(mào)易順差990.5億美元，前值826.2億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、離島免稅客單價(jià)、滲透率、品牌數(shù)量提升可能的不及預(yù)期。
　　2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲(chǔ)備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會(huì)在成長屬性上受到極大壓制。
　　3、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細(xì)分賽道的加碼布局會(huì)導(dǎo)致競爭加劇。
　　4、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴(kuò)張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴(kuò)張進(jìn)不及預(yù)期。
　　5、居民邊際消費(fèi)傾向下降：在外部沖擊下，居民消費(fèi)支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向下滑。