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事件：浪潮信息發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司2024年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.5-6.5億元，同比增長75.56%-107.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.72-4.72億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧。公司還預(yù)計(jì)收入將同比增長60%以上。
　　單Q2收入增長超預(yù)期。公司2Q24預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入220.7億元，同比增長43.3%。收入增長的主要原因?yàn)?，一方面通用服?wù)器出貨顯著好于2023年，國內(nèi)云廠商資本開支和服務(wù)器換代需求增長。另一方面AI服務(wù)器二季度逐漸開始出貨，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L形成貢獻(xiàn)。公司預(yù)計(jì)2Q24實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.44-3.44億元，同比增長112%-199%。
　　全球服務(wù)器出貨量上漲，浪潮信息龍頭地位穩(wěn)固。7月初，Gartner發(fā)布《2024年第一季度全球服務(wù)器市場(chǎng)報(bào)告》，2024年第一季度全球服務(wù)器市場(chǎng)銷售額保持增長，銷售額407.5億美元，同比增長59.9%，出貨量282.0萬臺(tái)，同比增長5.9%，大中華地區(qū)同比增長30.3%；其中浪潮信息蟬聯(lián)全球前二，中國第一，服務(wù)器出貨量全球市場(chǎng)占比11.3%，同比增長50.4%，為TOP5廠商增速第一。全球服務(wù)器出貨量增長主要原因?yàn)椋?）AIGC爆發(fā)階段，基于GPU、ASIC、FPGA等多種加速芯片的AI服務(wù)器需求持續(xù)上漲，Gartner預(yù)計(jì)至2027年AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模CAGR將高達(dá)30%；2）超大規(guī)模云服務(wù)商加快生成式AI與傳統(tǒng)企業(yè)應(yīng)用結(jié)合，通用服務(wù)器“智”變需求上漲，拉動(dòng)2024Q1出貨量上行。浪潮信息作為國內(nèi)服務(wù)器龍頭廠商，將持續(xù)受益于行業(yè)景氣度提升。
　　浪潮面向AI計(jì)算，前瞻布局液冷、AI平臺(tái)等技術(shù)。AI服務(wù)器領(lǐng)域，浪潮可實(shí)現(xiàn)AI計(jì)算系統(tǒng)超過80%的實(shí)際算力利用率，并通過計(jì)算策略優(yōu)化可實(shí)現(xiàn)性能99%線性擴(kuò)展；在液冷方面，浪潮研發(fā)全液冷冷板、浸沒式冷板等多種散熱技術(shù)，PUE可低至1.1；在軟件支持方面，浪潮研發(fā)AIStation V5開發(fā)平臺(tái)，新增適配50+大模型結(jié)構(gòu)，內(nèi)置10+微調(diào)數(shù)據(jù)集和20+可配置參數(shù)項(xiàng)，集成高性能推理服務(wù)框架，提高了整體交付能力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)收入834/919/1052億元，同比增長26.6%/10.2%/14.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.3 /27.4/33.3億元，同比增長30.5%/18.0%/21.3%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技制裁加劇導(dǎo)致浪潮信息上游芯片供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；上游AI芯片出貨份額波動(dòng)導(dǎo)致公司市占率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。