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事件：2024年7月14日，公司發(fā)布2024H1正面盈利預(yù)告，集團(tuán)預(yù)計(jì)公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利將較截至2023年6月30日止6個(gè)月之公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利約人民幣23.58億元增長(zhǎng)30%至45%，計(jì)算得公司上半年實(shí)現(xiàn)權(quán)益股東應(yīng)占溢利約為30.7至34.2億元，中值為32.4億元，同比增長(zhǎng)37.5%。
　　龍頭地位持續(xù)鞏固，燃?xì)庵乜ú季忠岩姵尚А８鶕?jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，重汽集團(tuán)24H1累計(jì)銷量13.9萬輛，同比增長(zhǎng)7%，市占率達(dá)27.6%，同比+1.0pp，領(lǐng)先地位得到持續(xù)鞏固。燃?xì)庵乜ǚ矫?，中?guó)重汽洞悉市場(chǎng)需求迅速完成天然氣重卡布局，24H1集團(tuán)天然氣重卡銷量2.8萬輛，同比增長(zhǎng)273%，布局已見一定成效。2024年6月30日，全新一代HOWO-TS7燃?xì)廛囎鳛橹袊?guó)重汽高效燃?xì)鈩?dòng)力領(lǐng)域又一新品上市，該產(chǎn)品搭載濰柴WP15NG、WP17NG燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)，最大排量16.6L，最大功率700馬力，峰值扭矩達(dá)3200N·m；車輛可靠性歷經(jīng)超2000萬公里全區(qū)域累計(jì)驗(yàn)證，整車進(jìn)行5200米、45°C、-40°C“三高測(cè)試”，預(yù)計(jì)該款車型將成為下半年重汽角逐燃?xì)廛囀袌?chǎng)的重磅武器。
　　海外需求仍在，出口高端化或成趨勢(shì)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，24H1重卡行業(yè)出口15.2萬輛，同比+9.3%，海外市場(chǎng)仍保持一定需求。24H1集團(tuán)實(shí)現(xiàn)重卡出口6.29萬輛（中汽協(xié)口徑），出口份額超過40%，行業(yè)出口銷量榜首地位持續(xù)穩(wěn)固。其中，24年2月中國(guó)重汽單月重卡出口達(dá)1.4萬輛，刷新了由自己保持的國(guó)內(nèi)重卡企業(yè)出口的單月最高紀(jì)錄，樹立起國(guó)內(nèi)重型卡車行業(yè)出口新的里程碑。此外，24年5月13日，中國(guó)重汽450輛國(guó)產(chǎn)高端重卡在山東港口日照港順利裝船，出口到中東國(guó)家，此次發(fā)運(yùn)創(chuàng)下日照港最大規(guī)模機(jī)械設(shè)備出口紀(jì)錄。預(yù)計(jì)出口份額持續(xù)提升疊加出口產(chǎn)品高端化將為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心，后期業(yè)績(jī)值得期待。公司于24年1月發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，歸屬條件中提到24/25/26年?duì)I收不低于948/1091/1255億元，銷售利潤(rùn)率（利潤(rùn)總額/營(yíng)業(yè)收入）分別不低于7.5%/8%/8.5%，該目標(biāo)對(duì)應(yīng)利潤(rùn)總額71.1/87.3/106.7億元。24年6月公司完成股權(quán)激勵(lì)授予，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心研發(fā)技術(shù)、營(yíng)銷和管理骨干，其中，三位董事及董秘激勵(lì)股份數(shù)占授予限制性股票總數(shù)的7.36%，其他經(jīng)選定參與者占92.64%。此次授予的限制性股票自授予日起滿2/3/4年后分三期解鎖，解鎖比例分別為30%、30%和40%。我們認(rèn)為，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所設(shè)業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)表明了公司要繼續(xù)打造人才團(tuán)隊(duì)、鞏固行業(yè)龍頭地位的決心，公司后期業(yè)績(jī)值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別65.0、71.6、81.9億元，對(duì)應(yīng)PE為7.3、6.7、5.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；出口景氣度不可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。