>> 開源證券-香飄飄(603711)公司首次覆蓋報告：推進改革，沖泡穩(wěn)健，即飲潛力十足-240716
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
大小： |
2962KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,陳鐘山 |
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無限制-登錄即可下載 |
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沖泡奶茶品類龍頭，即飲品類發(fā)力增長，首次覆蓋給予“增持”評級
香飄飄公司是沖泡奶茶行業(yè)賽道龍頭企業(yè)，經(jīng)過多年積累的品牌與創(chuàng)新優(yōu)勢，進軍即飲產(chǎn)品賽道，先后推出杯裝果汁茶、瓶裝凍檸茶等產(chǎn)品，品牌方面公司聚焦“香飄飄”、“Meco蜜谷”、“蘭芳園”三大品牌，構(gòu)建產(chǎn)品矩陣。公司走出外部環(huán)境負面影響，自2023年開始發(fā)力改革，制定雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，調(diào)整組織架構(gòu)，引入職業(yè)經(jīng)理人，公司在沖泡業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，即飲業(yè)務(wù)有望助力公司實現(xiàn)高速增長。我們預計香飄飄公司2024-2026年收入分別為42.6、49.2、56.7億元，同比增長17.6%、15.4%、15.3%；歸母凈利潤分別為3.3、4.0、4.9億元，同比增長19.2%、20.3%、21.3%；對應(yīng)EPS分別為0.81、0.98、1.19元，當前股價對應(yīng)PE分別為15.0、12.5、10.3倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
軟飲料市場廣闊，龍頭地位穩(wěn)健，新進入者通過差異化策略蓄力增長
軟飲料市場空間廣闊，過去10年保持較高復合增速，預計未來仍將保持穩(wěn)健增長，從人均消費量角度看，國內(nèi)人均軟飲料消費量提升有望驅(qū)動行業(yè)進一步增長。行業(yè)細分品類較多，近年以來居民生活條件提升，健康化需求開始抬頭，低糖、無糖以及功能化產(chǎn)品涌現(xiàn)，推動行業(yè)發(fā)展，當前行業(yè)背景下，新進入者可以通過口味迭代、產(chǎn)品創(chuàng)新等差異化產(chǎn)品策略，以此延長老化產(chǎn)品的生命周期，并培育挖掘新產(chǎn)品的增長潛力。
堅定雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，即飲品類潛力十足
香飄飄公司在收入端，堅持“雙輪驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)步鞏固沖泡奶茶業(yè)務(wù)的同時，持續(xù)拓展即飲飲料業(yè)務(wù)，通過沖泡、即飲雙輪驅(qū)動公司整體增長，實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。沖泡業(yè)務(wù)端，公司龍頭業(yè)務(wù)穩(wěn)固，將會持續(xù)推動沖泡業(yè)務(wù)產(chǎn)品健康化升級，發(fā)力渠道精耕下沉，開拓產(chǎn)品多樣化消費場景；即飲業(yè)務(wù)端，公司即飲業(yè)務(wù)成立獨立事業(yè)部，圍繞果茶和凍檸茶等核心產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，聚焦重點城市，打造樣板市場，構(gòu)建更強的盈利模式，拓展多元化渠道和更優(yōu)秀經(jīng)銷商客戶。
風險提示：原材料漲價風險，食品安全風險，新品推廣不及預期風險。
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