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摘要：
　　宏觀面，今年上半年全球經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢分化，歐美通脹水平相對偏高，貨幣寬松依舊謹慎，美聯(lián)儲下半年將開啟降息周期。
　　原油供需面，今年上半年OPEC+維持低產(chǎn)令原油市場維持緊平衡。展望下半年，從供給端來看，三季度OPEC+減產(chǎn)仍將延續(xù)，其他產(chǎn)油國供給相對穩(wěn)定，三季度全球原油供給仍將維持低水平，四季度OPEC+存在逐步恢復產(chǎn)量的預(yù)期，可能推升全球原油供給。從需求端來看，全球經(jīng)濟表現(xiàn)疲弱對石油消費水平形成明顯打壓，今年全球石油需求增速將明顯低于去年，同時中美兩大消費國需求增量有限，但三季度是石油消費旺季仍然將階段性推升消費水平，而四季度需求將季節(jié)性回落。整體上認為，下半年原油市場仍有望維持供需偏緊格局，三季度供需缺口相對較大，四季度供需結(jié)構(gòu)預(yù)計會邊際弱化。
　　從油價運行邏輯來看，OPEC+減產(chǎn)對油價形成底部支撐，但向上的空間取決于需求成色，三季度在原油供給低位以及需求季節(jié)性改善的背景下，油價有望維持偏強格局，四季度供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱將令油價走勢承壓。預(yù)計下半年原油將呈現(xiàn)前高后低格局，SC原油波動區(qū)間在550-670元/桶，Brent原油波動區(qū)間在75-90美元。