>> 浙商證券-國防裝備行業(yè)周報(bào)(2024年7月第3周)：三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，軍工板塊有望拐點(diǎn)向上-240720
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
【核心組合】中國船舶、中船防務(wù)、中國動(dòng)力、中直股份、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、北方導(dǎo)航、中兵紅箭、洪都航空、航天彩虹、航發(fā)控制、亞星錨鏈、威海廣泰。
【重點(diǎn)股池】中無人機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子、中航光電、內(nèi)蒙一機(jī)、中航重機(jī)、紫光國微、西部超導(dǎo)、理工導(dǎo)航、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、晶品特裝。
【上周報(bào)告】【船舶行業(yè)】上半年新接訂單同比大增44%，聚焦行業(yè)龍頭；三大央企大幅擴(kuò)張船舶運(yùn)力，船舶行業(yè)需求景氣上行。【威海廣泰】中報(bào)業(yè)績預(yù)增72%-107%符合預(yù)期，空港裝備電動(dòng)化出海勢(shì)頭強(qiáng)勁。
【本周觀點(diǎn)】（1）三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，軍工板塊有望拐點(diǎn)向上。7月15-18日，第二十屆三中全會(huì)如期舉辦，全會(huì)提出，國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化是中國式現(xiàn)代化的重要組成部分。必須堅(jiān)持黨對(duì)人民軍隊(duì)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)，深入實(shí)施改革強(qiáng)軍戰(zhàn)略，為如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)、基本實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化提供有力保障。要完善人民軍隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)管理體制機(jī)制，深化聯(lián)合作戰(zhàn)體系改革，深化跨軍地改革。隨著2027年的臨近，軍隊(duì)建設(shè)有望提速，軍工板塊有望迎來拐點(diǎn)向上。（2）蕪湖24H1低空經(jīng)濟(jì)收入增長25%，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入收獲期。7月18日，蕪湖市人民政府網(wǎng)站發(fā)布消息稱，2024年上半年，全市低空經(jīng)濟(jì)預(yù)估營收200億元，同比增長24.6%。目前全市從制造、服務(wù)、應(yīng)用端同步發(fā)力，低空經(jīng)濟(jì)在建億元以上項(xiàng)目已達(dá)15個(gè)，總投資1047億元，產(chǎn)業(yè)鏈條逐步完備，低空產(chǎn)業(yè)有望加速落地。（3）船舶行業(yè)景氣上行，24H1新接訂單同比增長44%。7月16日，國家工信部發(fā)布我國造船行業(yè)最新數(shù)據(jù)，2024年上半年我國造船完工量2502萬載重噸，同比增長18%，新接訂單量5422萬載重噸，同比增長44%，截止6月底，在手訂單量17155萬載重噸，同比增長39%，行業(yè)景氣度延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。（4）國防軍工板塊盈利能力已回調(diào)接近2019年上一輪周期起點(diǎn)。2019-2023年，剔除船舶的板塊整體毛利率分別為22.9%、23.8%、24.1%、23.5%、23.2%；凈利率分別為5.7%、8.4%、9.0%、8.4%、7.0%。新訂單下達(dá)、提質(zhì)增效等催化下，2024年下半年板塊盈利水平有望筑底回升，進(jìn)入新一輪上行周期。景氣回升、相對(duì)低估值，中長期配置價(jià)值凸顯，持續(xù)推薦。
【核心觀點(diǎn)】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢(shì)強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動(dòng)力：中國坦克/無人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)自主可控也將提速；重視低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。
1）船舶：中國船舶、中船防務(wù)、中國動(dòng)力、亞星錨鏈。建議關(guān)注中國重工、中國海防、中船科技、海蘭信
2）飛機(jī)：中直股份、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、洪都航空、航天彩虹、中無人機(jī)。建議關(guān)注中航重機(jī)、中航高科、中航機(jī)載、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、航發(fā)科技、華秦科技、寶鈦股份、鋼研高納。
3）低空經(jīng)濟(jì)：中直股份、威海廣泰、中無人機(jī)、航天彩虹、天成自控。建議關(guān)注縱橫股份、萊斯信息、四川九洲、四創(chuàng)電子、中信海直、中科星圖、安達(dá)維爾。
4）信息化：中航光電、振華科技、北方導(dǎo)航、睿創(chuàng)微納、高德紅外。建議關(guān)注紫光國微、航天電器、智明達(dá)、新雷能、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、晶品特裝、霍萊沃。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期；2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期
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