>> 國金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)專題研究報告：避險需求提升，建議重點關(guān)注龍頭卷王-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 1660KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹,楊翼滎,王明輝 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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行業(yè)觀點
公募基金配置化工行業(yè)水平開始企穩(wěn)，具備避險屬性的龍頭企業(yè)關(guān)注度提升。2024年2季度公募基金配置化工行業(yè)比例維持在5.8%，整體處于歷史相對中高位的水平。從公募基金配置化工板塊的風(fēng)格來看，前十大重倉股總市值占公募基金重倉化工行業(yè)的比例仍在降低，由2024年1季度的45.9%下滑至2024年2季度的44%，但其中抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)關(guān)注度較高，聚氨酯龍頭萬華化學(xué)、煤化工龍頭華魯恒升和寶豐能源的持倉市值在化工板塊的占比提升顯著，今年2季度相比1季度的提升幅度分別為0.66pct、0.5pct、0.74pct。
今年2季度關(guān)注度主要集中在滌綸和氟化工板塊。從個股重倉市值來看：2季度獲得加倉前五大標(biāo)的是巨化股份、桐昆股份、三棵樹、珀萊雅、寶豐能源；減倉前五大標(biāo)的是賽輪輪胎、華恒生物、廣匯能源、衛(wèi)星化學(xué)、玲瓏輪胎。從基金持有數(shù)量看：持倉數(shù)量環(huán)比增加前五為桐昆股份、鹽湖股份、三棵樹、珀萊雅、龍佰集團(tuán)。新晉重倉與退出重倉來看：新晉重倉標(biāo)的方面，按2023年2季度重倉市值排序前五分別為湖北宜化、海達(dá)股份、振華股份、輝豐股份、中旗股份。退出重倉標(biāo)的方面，按2023年2季度退出前的重倉市值排名前五標(biāo)的分別為名臣健康、容百科技、泰和新材、三角輪胎、祥源新材。
供給受限和漲價方向關(guān)注度較高，同時避險需求使得對傳統(tǒng)龍頭的重視程度也有提升。從細(xì)分板塊和標(biāo)的表現(xiàn)來看，滌綸和氟化工板塊加倉較為明顯；輪胎板塊持倉則在海運費上漲帶來的不利影響下出現(xiàn)了回落。滌綸板塊受益于漲價行情，今年2季度呈現(xiàn)出淡季不淡的狀態(tài)，原因在于一方面多家大型化纖企業(yè)協(xié)同減產(chǎn)導(dǎo)致行業(yè)供給收緊，另一方面海外庫存的下滑和國內(nèi)紡織行業(yè)的復(fù)蘇，都使目前的滌綸長絲行業(yè)供需關(guān)系得到改善，行業(yè)景氣度也隨之修復(fù)。氟化工板塊同樣受益于供需改善帶來的漲價，2024年是我國三代氟制冷劑實行生產(chǎn)配額制的第一年，隨著生產(chǎn)配額的下發(fā)供給受到生產(chǎn)配額限制，原來嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能一次性去化。在格局優(yōu)化和下游需求改善的共同推動下，產(chǎn)品價格實現(xiàn)恢復(fù)性上漲。
投資建議與估值
整體行業(yè)來看目前需求支撐力度一般，但供給壓力仍存的背景下預(yù)計多數(shù)行業(yè)磨底時間會較長，由于盈利、能耗等因素未來將或?qū)⑿纬僧a(chǎn)能出清，最終龍頭企業(yè)也將進(jìn)一步實現(xiàn)市占率的提升和盈利優(yōu)化，因而建議關(guān)注具備抗風(fēng)險能力的龍頭企業(yè)。細(xì)分方向上建議關(guān)注供給格局持續(xù)優(yōu)化的制冷劑板塊、供需均邊際改善的滌綸板塊、需求端具備增長潛力的合成生物板塊，以及通過出海實現(xiàn)全球替代的輪胎板塊。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外需求下滑；原油價格劇烈波動；貿(mào)易政策變動影響產(chǎn)業(yè)布局；產(chǎn)品價格下滑
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