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開源證券-宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng):財(cái)政發(fā)力必要性提升-240724
上傳日期:
2024/7/24
大?。?/td>
771KB
格式:
pdf 共4頁(yè)
來(lái)源:
開源證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
何寧
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
事件:6月,全國(guó)一般公共預(yù)算收入19001億元,全國(guó)一般公共預(yù)算支出28212億元。全國(guó)政府性基金預(yù)算收入3277億元,全國(guó)政府性基金預(yù)算支出7895億元。
6月稅收對(duì)財(cái)政收入貢獻(xiàn)下降,支出力度放緩
前6月稅收收入累計(jì)下滑5.6%。1-6月公共財(cái)政收入11.59萬(wàn)億元,同比下降2.8%,降幅與前5月持平??鄢行∥⑵髽I(yè)緩稅入庫(kù)抬高基數(shù)、2023年年中出臺(tái)的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后,同比增長(zhǎng)1.5%。稅收對(duì)財(cái)政的貢獻(xiàn)進(jìn)一步走弱,非稅收入高增。全國(guó)稅收收入累計(jì)錄得9.4萬(wàn)億,同比下降5.6%,稅收增速進(jìn)一步下滑。6月稅收收入13618億元,同比下降8.5%,降幅持續(xù)擴(kuò)大。非稅收入錄得5383億元,同比增長(zhǎng)16.4%。稅種表現(xiàn)方面,土地類稅種表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng),經(jīng)濟(jì)活動(dòng)掛鉤稅種多數(shù)走弱。全國(guó)增值稅收入5281億元,同比降低2.5%,增速再度由正轉(zhuǎn)負(fù)。個(gè)人所得稅收入1286億元,同比下降4%,降幅較上月擴(kuò)大。企業(yè)所得稅收入大幅收縮,同比下降27%,企業(yè)所得稅連續(xù)兩月低迷或與當(dāng)前多數(shù)行業(yè)價(jià)格下降有關(guān),稅收對(duì)價(jià)格較為敏感,物價(jià)偏弱導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)收下滑。消費(fèi)稅增速提高,同比增長(zhǎng)4.5%,出口退稅由負(fù)轉(zhuǎn)正,同比增長(zhǎng)13.6%。其他稅種方面,土地相關(guān)稅收繼續(xù)保持較高水平的增長(zhǎng),房產(chǎn)稅、耕地占用稅分別增長(zhǎng)20%、27%,或與較低基數(shù)有關(guān)。城鎮(zhèn)土地使用稅和土地增值稅增速放緩。值得注意的是,三中全會(huì)《決定》提出,“把城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育附加合并為地方附加稅,授權(quán)地方在一定幅度內(nèi)確定具體適用稅率?!贝巳惗惙N均為純地方稅種,合并后一方面給予地方政府自主確定稅率的自由度,有利于地方因地制宜施行稅收政策;另一方面或擴(kuò)大地方稅源。
公共財(cái)政支出增速轉(zhuǎn)負(fù),基建支出力度收縮。6月公共財(cái)政支出28212億元,同比下降3%?;ê兔裆愔С鲈鏊倨毡橄禄?。基建類僅城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出正增長(zhǎng),交運(yùn)、農(nóng)林水事務(wù)支出增速分別下滑3%、4%。民生領(lǐng)域,社保支出同比增長(zhǎng)2.6%,教育和衛(wèi)生類支出大幅下滑,分別同比下降6%、22%??萍肌⑽捏w類支出增速也有所下滑,分別下降至-10%、-11%。
土地出讓收入加速下滑;政府債發(fā)行支出支撐廣義財(cái)政支出
全年廣義財(cái)政收入缺口或在萬(wàn)億左右。6月全國(guó)政府性基金收入3277億元,同比下滑幅度擴(kuò)大至32.4%。其中地方本級(jí)政府性基金收入同比下降35%,中央政府性基金收入增長(zhǎng)1%。地方國(guó)有土地出讓金收入2453億元,同比下降35%,較5月下滑約8個(gè)百分點(diǎn)。上半年政府性基金累計(jì)下滑15%,較年初財(cái)政預(yù)算中隱含的0增長(zhǎng)存在較大缺口,若以當(dāng)前增速估算,缺口在1萬(wàn)億左右。
政府性基金支出增速降幅縮窄。6月政府性基金支出7895億元,同比下降11%,增速環(huán)比小幅回升,政府性基金支出兩年復(fù)合增速約為-29%。廣義財(cái)政支出收入跌幅收窄,主要與專項(xiàng)債資金使用加快、特別國(guó)債發(fā)行支出、2023年同期的低基數(shù)等因素有關(guān)。6月專項(xiàng)債凈融資額共計(jì)848億元,未能延續(xù)5月的擴(kuò)張力度,政府性支出或更多依賴前期專項(xiàng)債資金的投入使用和超長(zhǎng)期特別國(guó)債的支出。截至6月底,專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約為1.5萬(wàn)億,占全年新增額度的38%,發(fā)行進(jìn)度不及一半。上半年專項(xiàng)債區(qū)域分化較為嚴(yán)重。12省發(fā)行的專項(xiàng)債規(guī)模約為1400億元,平均完成提前批額度進(jìn)度為55%;剩余19省發(fā)行專項(xiàng)債規(guī)模約為1.4萬(wàn)億,平均完成提前批額度的57%。6月底第二批專項(xiàng)債額度已開始下達(dá),預(yù)計(jì)三季度是專項(xiàng)債發(fā)行高峰,政府性基金支出增速或有支撐。
總體來(lái)看,上半年財(cái)政發(fā)力力度相對(duì)克制,一季度后財(cái)政收支壓力增加。壓力集中在廣義財(cái)政端,若無(wú)增量資金加碼,全年財(cái)政收入缺口或難以彌補(bǔ)。疊加當(dāng)前內(nèi)需偏弱現(xiàn)實(shí),擴(kuò)財(cái)政必要性提高。三中全會(huì)布局新一輪財(cái)稅改革,關(guān)注中央事權(quán)的適度上收和央地支出責(zé)任比例的完善。此外,個(gè)稅、消費(fèi)稅、地方稅種合并等改革可能在未來(lái)逐步落地,或?qū)Φ胤秸?cái)政收入帶來(lái)新的動(dòng)能。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行;政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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