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上周二級市場可跟蹤資金凈流入規(guī)模擴大，ETF大幅凈流入貢獻主力增量資金。從歷史數(shù)據(jù)看央行降息對A股整體影響較為有限，降息后一個月市場風格并沒有明顯分化。海外方面，當前市場已計價年內降息三次，高于6月美聯(lián)儲議息會議點陣圖所示的年內僅降息一次。
　　歷史上央行降息后A股表現(xiàn)如何？7月22日央行宣布降息，降息路徑由“OMO-MLF-LPR”轉為OMO與LPR同步調降。從歷史數(shù)據(jù)看，央行降息前一周及降息開始當日市場表現(xiàn)不佳，但降息開始后市場逐步企穩(wěn)回升，但是拉長至一個月維度看，降息對市場影響相對有限，市場風格層面并沒有明顯的分化。
　　貨幣政策與利率：上周（7/15-7/19）央行公開市場凈投放12400億元，未來一周將有11830億元逆回購、700億元國庫現(xiàn)金定存到期。貨幣市場利率上行，短端國債收益率下行，長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率漲跌不一。截至7月19日，R007上行6.6bp，DR007上行6.4bp，1年期國債收益率下行1.2bp，10年期國債收益率上行0.1bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加2168.1億元，1M/3M同業(yè)存單利率上行，6M同業(yè)存單利率下行。
　　資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流入規(guī)模擴大。北上資金流出，凈流出193.2億元；融資余額下降，融資資金凈賣出176.2億元；ETF凈流入806.1億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東由凈減持轉為凈增持，公布的計劃減持規(guī)模擴大。
　　市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權風險溢價下降。上周關注度相對提升的風格指數(shù)及大類行業(yè)僅北證50、科創(chuàng)50。VIX指數(shù)回升，海外市場風險偏好下降。
　　市場偏好：行業(yè)偏好上，各類資金僅凈流入建筑材料。賽道偏好上，北上資金凈流入人工智能、智能駕駛、信創(chuàng)，融資資金僅加倉儲能和氫能與燃料電池。寬指ETF申贖參半，其中滬深300ETF申購較多，科創(chuàng)50ETF贖回較多；行業(yè)ETF均為凈贖回，其中信息技術ETF贖回最多。凈申購最高的為易方達滬深300ETF；凈贖回最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF。
　　海外變化：鮑威爾表態(tài)偏鴿，市場對美聯(lián)儲年內降息次數(shù)預期由兩次調整為三次。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果美聯(lián)儲等到通脹率達到2%再進行降息，那就會等得太久。鮑威爾的鴿派表述使得市場對于美聯(lián)儲降息的預期大幅提升，市場對美聯(lián)儲9月降息預期超90%，并且開始交易年內三次降息。
　　風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策不及預期、海外政策超預期收緊。