>> 國泰君安期貨-豆粕：市場新變化，價格再平衡-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 2387KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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市場新變化，美豆及連豆粕期價重新探尋平衡點。7月8日～7月18日，美豆盤面價格“掉頭急下”、再探低點，可能源于市場新變化：1）颶風(fēng)“貝麗爾”過境，美豆中東部產(chǎn)區(qū)迎來大量降水、全面改善偏干格局，盤面轉(zhuǎn)向天氣良好交易。2）美豆重啟“特朗普交易”，擔(dān)憂關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)出口需求下降。3）氣溫預(yù)報變化，7月中下旬中東部產(chǎn)區(qū)炎熱天氣擔(dān)憂下降。我們認(rèn)為，產(chǎn)區(qū)天氣模式轉(zhuǎn)變固然重要，但面對同樣的天氣條件，美豆盤面跌幅甚于美玉米，美豆貿(mào)易擔(dān)憂可能影響更大。這也是本次行情超預(yù)期之處：并非價格跌破成本超預(yù)期，而是“特朗普交易”提前超預(yù)期。連豆粕對“特朗普交易”反應(yīng)有限，以追隨美豆盤面波動為主，未有獨立行情。一方面國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨偏弱掣肘，另一方面目前難尋交易的錨定點，國內(nèi)外信息、理解、側(cè)重點有所差異。
關(guān)注8月USDA報告靴子落地之后，豆價是否能夠確認(rèn)目前的階段性低點。1）鑒于5月底～7月中旬，市場交易美豆產(chǎn)區(qū)天氣“完美”（豐產(chǎn)預(yù)期交易充分），8月USDA報告上調(diào)美豆單產(chǎn)懸念不大、但需注意豐產(chǎn)預(yù)期打足。2）8月美豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)：氣溫偏高存在隱憂。3）“特朗普交易”具有不確定性，隨盤觀察。截至目前，美豆盤面交易而言，從預(yù)期角度主要依據(jù)大選重要事件，如：首場電視辯論、特朗普遇襲、拜登退選等，從現(xiàn)實角度則看中方對美豆的采購情況：中方采購美豆訂單增加，美豆盤面偏強(qiáng)，反之偏弱。（個人觀點，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）
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