>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆一：利多驅(qū)動(dòng)不足，豆一期價(jià)預(yù)計(jì)筑底震蕩為主。近期黑龍江調(diào)節(jié)性省儲(chǔ)大豆、國(guó)儲(chǔ)以及九三大豆同時(shí)拍賣，目前東北大豆供應(yīng)量增多，南方優(yōu)質(zhì)豆源相對(duì)緊俏，豆一暫無(wú)明顯交易機(jī)會(huì)，暫時(shí)觀望為主。
豆二：我國(guó)近期大豆到港量較多，大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存均處于歷史同期高位，階段性供應(yīng)寬松的狀態(tài)持續(xù)?；久娣矫鎭?lái)看，2024年6月中國(guó)進(jìn)口大豆1111.4萬(wàn)噸，環(huán)比著增108萬(wàn)噸，同比+10.75%。豆二預(yù)計(jì)繼續(xù)筑底震蕩為主；
花生：新季花生種植面積預(yù)計(jì)同比增加10.36%，至近年高位水平。產(chǎn)區(qū)天氣方面，河南南部、山東局部近期降水偏多。進(jìn)口花生后續(xù)到港量預(yù)計(jì)仍處于近年同期低位。近期受產(chǎn)區(qū)天氣，以及貨源成本較高影響，持貨商存挺價(jià)情緒，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。短期關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)單產(chǎn)預(yù)期的影響、大宗油脂油料價(jià)格走勢(shì)。暫以反彈對(duì)待，但上方空間相對(duì)有限，期價(jià)壓力位9300-9350，支撐位8500-8600.
豆油:7-8月國(guó)內(nèi)大豆到港數(shù)量處于近年同期高位，到港預(yù)估月均1000萬(wàn)噸以上，國(guó)內(nèi)豆油延續(xù)季節(jié)性累庫(kù)存預(yù)期。美豆單產(chǎn)預(yù)期是后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)，目前美豆生長(zhǎng)進(jìn)度快于去年同期及五年均值，美豆優(yōu)良率明顯高于去年同期，產(chǎn)區(qū)干旱面積占比較低，存豐產(chǎn)預(yù)期。美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期逐步臨近，美豆估值偏低，天氣升水交易仍存反復(fù)可能，關(guān)注美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期產(chǎn)區(qū)天氣情況。逢回調(diào)可嘗試區(qū)間偏多，不建議追高，支撐關(guān)注7394-7400，壓力位8000-8188.
菜油：歐洲油菜籽減產(chǎn)以及加拿大高溫對(duì)于菜籽優(yōu)良率的擔(dān)憂等多重因素影響下，國(guó)際菜系商品價(jià)格堅(jiān)挺。而目前國(guó)內(nèi)菜油基本面偏弱，6月份我國(guó)菜籽進(jìn)口約61萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于往年同期均值水平。國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存也較高，整體供應(yīng)較為充足。菜油現(xiàn)實(shí)較為悲觀，但預(yù)期相對(duì)較好，菜油01合約多單可考慮輕倉(cāng)持有。
棕櫚油：6月末庫(kù)存環(huán)比增加4.35%至182.9萬(wàn)噸。10月份前馬棕處于增產(chǎn)季，三季度馬棕仍存累庫(kù)存預(yù)期。高頻數(shù)據(jù)7月1-20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增17.83%，7月1-20日出口環(huán)比增加32.62-41.4%，產(chǎn)地供需雙增，出口環(huán)比增幅仍較大。豆棕價(jià)差處于低位且豆油供需寬松將對(duì)棕櫚油價(jià)格漲幅形成壓制。短期關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)、產(chǎn)地棕櫚油出口表現(xiàn)、三季度印尼南部棕櫚油產(chǎn)量是否受前期干旱影響。棕櫚油已有多單壓力位附近部分止盈，支撐關(guān)注7450-7458，壓力位8100-8106.
豆粕：美豆目前估值偏低，但利多驅(qū)動(dòng)同樣不足，美豆主產(chǎn)區(qū)天氣整體尚可，優(yōu)良率高于往年。遠(yuǎn)期榨利不佳，四季度大豆買船略有消極，豆粕01合約可考慮輕倉(cāng)試多。目前國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存偏高且三季度預(yù)計(jì)大豆到港較多，豆粕09合約暫時(shí)觀望為主，01合約可考慮逢低做多。
菜粕：歐洲菜籽減產(chǎn)疊加加拿大菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣有惡化跡象，市場(chǎng)對(duì)于全球新作菜籽供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂。目前菜粕持倉(cāng)量較高，低估值的情況下有上漲動(dòng)力。但受制于菜籽庫(kù)存偏高且菜籽菜粕進(jìn)口預(yù)估較多的緣故，多空博弈激烈。進(jìn)取型策略可考慮逢低做多菜粕09合約。目前市場(chǎng)資金層面和產(chǎn)業(yè)層面及外部各方多空博弈激烈，注意持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，或可考慮期權(quán)雙買對(duì)頭寸進(jìn)行保護(hù)。
玉米：外盤市場(chǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)繼續(xù)聚焦于舊作的預(yù)期修正以及新季天氣波動(dòng)。舊作來(lái)看，寬松預(yù)期延續(xù)，新季來(lái)看，市場(chǎng)聚焦于天氣變化，近期雖有天氣擾動(dòng)，但是不構(gòu)成大范圍影響，外盤期價(jià)短期回歸弱勢(shì)評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，近期受外盤價(jià)格回落以及國(guó)內(nèi)消息面的影響，期價(jià)回落明顯，整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的趨勢(shì)性推動(dòng)不足，期價(jià)或繼續(xù)區(qū)間震蕩，結(jié)合季節(jié)性考慮，當(dāng)前主力合約期價(jià)繼續(xù)下行空間或有限。短期期價(jià)震蕩整理，操作方面建議暫時(shí)觀望。
淀粉：現(xiàn)貨端受成本支撐，有一定的挺價(jià)意愿，不過(guò)消費(fèi)預(yù)期一般，依然限制價(jià)格上行空間，期價(jià)來(lái)看，以成本端玉米價(jià)格波動(dòng)為主，短期或震蕩反復(fù)。操作方面建議暫時(shí)觀望。
生豬：周初生豬現(xiàn)貨價(jià)格北弱南強(qiáng)，整體偏強(qiáng)震蕩，全國(guó)平均價(jià)格19.12元/公斤附近，環(huán)比上周五漲0.09元/斤，上周屠宰量環(huán)比維持低位反彈，絕對(duì)水平低仍于去年同期20%左右，7月份上市企業(yè)出欄量預(yù)計(jì)整體增加2%左右，但雨季疊加南方高溫，終端需求仍然十分疲弱，供需兩端當(dāng)前呈現(xiàn)雙弱，期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨升水大幅收窄，宏觀情緒偏弱，農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)集中調(diào)整，單邊暫時(shí)轉(zhuǎn)為觀望，激進(jìn)投資者逢低買入09/11為主，或持有買9拋1套利，詳細(xì)邏輯參看2024生豬半年度報(bào)告和策略會(huì)；
雞蛋：周初蛋價(jià)高位回落，當(dāng)前蛋價(jià)距離中秋節(jié)旺季備貨尚早，基本面上，7月份開(kāi)始南方逐步走出梅雨季節(jié)，蔬菜供給減少一定程度刺激雞蛋消費(fèi)增加，雞蛋將會(huì)迎來(lái)節(jié)奏性供需雙強(qiáng)。只不過(guò)由于供給逐步恢復(fù)，蛋價(jià)重心持續(xù)下移的趨勢(shì)可能已經(jīng)形成，2024年下半年蛋雞產(chǎn)業(yè)周期可能繼續(xù)下行，蛋價(jià)中期跌破養(yǎng)殖成本的概率仍然較高。操作上，短期季節(jié)性淡季低點(diǎn)逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)貨可能開(kāi)始階段性走強(qiáng)，不過(guò)需要提防前期蛋品積壓庫(kù)存可能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成沖擊，謹(jǐn)慎投資者持有買9拋1正套為主，詳細(xì)邏輯參看2024雞蛋半年度報(bào)告和策略會(huì)。
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