>> 南京證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：海外衰退預(yù)期下金屬價(jià)格短期承壓-240721
| 上傳日期： |
2024/7/21 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
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工業(yè)金屬：LME銅價(jià)本周9214美元/噸，周回落4.7%，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)76555元/噸，周回落2.9%。銅現(xiàn)貨加工費(fèi)9.5美元/噸，較上周進(jìn)一步上調(diào)。LME銅庫存23.14萬噸，較上周累庫12.2%，上期所陰極銅庫存30.92萬噸，本周小幅去庫2.2%。本周銅價(jià)回落明顯，主要受到海外降息前衰退預(yù)期的影響，現(xiàn)貨銅冶煉費(fèi)有所回暖但維持在較低位置。目前庫存端壓力仍存，LME銅庫存累積幅度較大，且呈現(xiàn)持續(xù)累庫趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)陰極銅庫存受季節(jié)性影響去庫力度相對(duì)較弱。海外宏觀方面據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，美國(guó)至7月13日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為24.3萬人，高于前值22.3萬人，高于預(yù)期值23萬人。首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)提高，意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)缺乏足夠的職位招聘，企業(yè)的擴(kuò)張意愿有所不足。根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到24年9月降息概率超過95%；預(yù)計(jì)到24年底降息50bp及以上概率超過90%，整體來看市場(chǎng)對(duì)本輪美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期有所回暖，降息預(yù)期從之前的一次增加至兩次25bp。我們認(rèn)為美國(guó)最新CPI數(shù)據(jù)、新增非農(nóng)、PPI和初請(qǐng)失業(yè)金等數(shù)據(jù)側(cè)面反映年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息將會(huì)是大概率事件，同時(shí)在美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期中，銅價(jià)上行將有較好支撐，雖然短期內(nèi)衰退預(yù)期交易使得銅價(jià)有所回落，但我們認(rèn)為并不會(huì)改變銅價(jià)震蕩向上的整體趨勢(shì)。近期國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策頻出，一線城市購(gòu)房政策進(jìn)一步優(yōu)化，整體政策層面對(duì)地產(chǎn)去庫存呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)，有望助力銅下游需求的逐步回升，國(guó)內(nèi)銅庫存有望在9-10月傳統(tǒng)旺季進(jìn)入去庫節(jié)奏。我們建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注銅礦龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)等。本周上海有色鋁價(jià)19490元/噸，周回落2.5%，成本端氧化鋁價(jià)本周波動(dòng)較小，現(xiàn)價(jià)3912元/噸，預(yù)焙陽極價(jià)本月有所回落，最近報(bào)價(jià)4413元/噸，較上月下調(diào)100元/噸。本周鋁價(jià)小幅回落，同樣受到海外衰退預(yù)期交易影響，上海有色電解鋁社會(huì)庫存本周為79.7萬噸，周累庫1%。近期電解鋁需求端進(jìn)入季節(jié)性淡季，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存呈現(xiàn)小幅累庫局面，去庫節(jié)奏相較往年有所放緩，成本端氧化鋁價(jià)格從高位回落仍需時(shí)間，預(yù)焙陽極價(jià)格進(jìn)一步回落至低位，經(jīng)測(cè)算后的電解鋁噸鋁毛利潤(rùn)保持在年內(nèi)相對(duì)較高的水平。建議繼續(xù)關(guān)注成本較低的電解鋁企業(yè)云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：本周鋰精礦價(jià)格944美元/噸，周下調(diào)0.8%；電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格8.63萬元/噸，周下跌4.5%；工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格8.3萬元/噸，周下跌3.4%；氫氧化鋰價(jià)格8.2萬元/噸，周下跌1%。本周進(jìn)口鋰精礦、鋰鹽價(jià)延續(xù)回落趨勢(shì)，鋰鹽價(jià)格跌破至8萬元/噸上下。消息面上，本周智利北部銅礦和鋰礦開采區(qū)圣佩德羅-德阿塔卡馬附近發(fā)生7.4級(jí)地震，智利礦業(yè)化工的Salar de Atacama鋰礦位于圣佩德羅-德阿塔卡馬以南，目前地震是否會(huì)導(dǎo)致鋰鹽生產(chǎn)受到影響還暫未確定，從供需整體來看仍處于相對(duì)偏松環(huán)境，在此背景下我們建議逢低關(guān)注龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價(jià)格36萬元/噸，周小幅回落，釹鐵硼價(jià)格135元/千克，周回落3.6%。本周稀土磁材價(jià)格小幅波動(dòng)，7月最新北方稀土集團(tuán)掛牌價(jià)較6月基本持平，預(yù)計(jì)稀土需求回暖仍需時(shí)間。鈷價(jià)、鎳價(jià)本周延續(xù)回落，小金屬中，銻價(jià)仍保持較強(qiáng)走勢(shì)，目前現(xiàn)貨價(jià)格漲至超過15萬元/噸。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注中國(guó)稀土、金力永磁，同時(shí)可逢低關(guān)注小金屬相關(guān)概念股湖南黃金等。
貴金屬：本周黃金價(jià)561.9元/克，周回落0.2%；銀價(jià)7815元/千克，周回落4.8%。本周貴金屬價(jià)格小幅調(diào)整，倫敦金價(jià)目前仍保持在2400美元/盎司上方，此前美國(guó)公布的CPI數(shù)據(jù)回落超預(yù)期，同時(shí)前期下調(diào)的前幾月非農(nóng)數(shù)據(jù)也支撐了年內(nèi)降息的預(yù)期。在地緣政治沖突不斷的背景下，同時(shí)考慮全球央行的購(gòu)金行為，黃金配置性價(jià)比仍較高。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源等。
投資建議小結(jié)：建議逢低關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、神火股份、金力永磁、云南鍺業(yè)、山東黃金、中金黃金等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：各金屬下游需求不及預(yù)期、各金屬供應(yīng)端開采不及預(yù)期、全球宏觀流動(dòng)性變化、國(guó)內(nèi)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)等
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