>> 第一上海-宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)論：美股宏觀策略周報(bào)-240723
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李倩 |
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政治事件
上周有一個(gè)重大事件，川普宣布了他的副總統(tǒng)候選人是萬斯。萬斯的背景很全面，學(xué)過法律，當(dāng)過兵，也在硅谷做過VC，涉及的面比較廣。中西部的出身有助于川普廣泛地吸引和團(tuán)結(jié)來自各方的選民基礎(chǔ)。也很年輕，被廣泛認(rèn)為有望在未來把川普的MAGA的事業(yè)繼續(xù)下去。市場(chǎng)對(duì)此持樂觀態(tài)度。
萬斯對(duì)中國(guó)的態(tài)度可能不是特別友好，要警惕。但也存在不確定性，可能在將來雙方的互動(dòng)會(huì)比大家預(yù)期的要更微妙一些。
長(zhǎng)期看起來，川普和萬斯這個(gè)組合如果上臺(tái)，可以理解為是對(duì)資本主義的第二次改良：第一次的改良發(fā)生在大概十九世紀(jì)，是歐洲的社會(huì)民主主義對(duì)原教旨資本主義的改良。工人們舉行了五一大罷工，誕生了五一勞動(dòng)節(jié)，通過斗爭(zhēng)獲得了8小時(shí)工作制的權(quán)利，還有取消童工，限制血汗工廠，以及后來建立福利國(guó)家制度等一系列措施，緩和了階級(jí)矛盾。這些都是在歐美各國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)行的?，F(xiàn)在正在發(fā)生的應(yīng)該算是第二次，它體現(xiàn)在以民粹主義運(yùn)動(dòng)來試圖糾正全球化過程中出現(xiàn)的重商主義、國(guó)家資本主義和投機(jī)行為，可以理解成是在全球范圍內(nèi)改良原教旨資本主義，提升所有國(guó)家的工人階級(jí)收入占比。
在Vance上位過程中，馬斯克和Peter Thiel這兩個(gè)人起了重大作用。馬斯克收購(gòu)Twitter，為右派獲取話語權(quán)，對(duì)抗左派掌握的主流媒體，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)尤為體現(xiàn)價(jià)值。
川普在競(jìng)選過程中提出了一些很不得人心的主張，但也不排除這僅是競(jìng)選策略，并不必然會(huì)在執(zhí)政之后付諸實(shí)施；也可能是一種談判的藝術(shù)。我們繼續(xù)觀察。
第二個(gè)大事是拜登宣布退選，同時(shí)支持副手哈里斯參選。拜登在任三年多表現(xiàn)算是一般，任內(nèi)發(fā)生了俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，以及極其糟糕的阿富汗撤軍等等。哈里斯毫無存在感。
所以民主黨現(xiàn)在再怎么折騰的意義也并不大。當(dāng)然對(duì)此我們不必太在意，畢竟我們所關(guān)心的股票股指甚至板塊，對(duì)于誰來當(dāng)選總統(tǒng)，影響其實(shí)也并沒有那么大。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
第一個(gè)數(shù)據(jù)是7月13號(hào)當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)為24萬人，超過預(yù)期的22.9萬和前值22.2萬人。截止7月6號(hào)，當(dāng)周繼續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)為186.7萬人，創(chuàng)2021年11月份以來的新高。這表明經(jīng)濟(jì)的確是在冷卻。聯(lián)儲(chǔ)上次也提到過開始關(guān)注就業(yè)問題了，因?yàn)樯蟼€(gè)月的失業(yè)率飆升至4.1%?，F(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月份降息的概率在88.5%。
第二個(gè)數(shù)據(jù)是6月份美國(guó)的房屋開工數(shù)據(jù)和建筑許可證數(shù)據(jù)都是略超預(yù)期，表明房地產(chǎn)還是相當(dāng)有韌性的，畢竟這兩年涌入了300多萬的非法移民也在一定程度上創(chuàng)造了住房的需求。
還有一個(gè)相對(duì)次要的數(shù)據(jù)是上個(gè)月的費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)的制造業(yè)調(diào)查，這個(gè)數(shù)據(jù)也是大超預(yù)期的，雖然這個(gè)數(shù)據(jù)并不具備特別大的代表性。
關(guān)于利率方面還有一個(gè)消息是上周鮑威爾在講話過程中拒絕對(duì)未來幾個(gè)月的利率政策提供明確的指引。川普也表態(tài)并不希望鮑威爾在11月份以前降息：他認(rèn)為這件事這是給拜登在助選。同時(shí)川普也提出了交換條件：如果鮑威爾遵循自己意見的話，將會(huì)繼續(xù)保留他的工作。但這也都是些小消息，不必太在意。
策略
上周半導(dǎo)體行業(yè)的股價(jià)經(jīng)歷了顯著的調(diào)整，直接的導(dǎo)火線是因?yàn)榘⑺果溔径葮I(yè)績(jī)指引不好，以及拜登政府通知他的盟友，如果東京電子和阿斯麥等公司繼續(xù)向中國(guó)提供先進(jìn)的半導(dǎo)體技術(shù)的話，美國(guó)將會(huì)考慮采取最嚴(yán)厲的貿(mào)易限制措施。美國(guó)還在考慮對(duì)與華為有關(guān)聯(lián)的特定中國(guó)芯片公司實(shí)施額外制裁。除此之外，川普也在回答有關(guān)臺(tái)積電的相關(guān)問題上，批評(píng)其搶走了美國(guó)的半導(dǎo)體工業(yè)，還批評(píng)臺(tái)灣沒有向美國(guó)交保險(xiǎn)費(fèi)，引起了臺(tái)積電的劇烈拋售。當(dāng)然最根本的原因還是在于半導(dǎo)體板塊今年漲幅高，估值已經(jīng)不便宜了，所以在這些個(gè)導(dǎo)火線下出現(xiàn)了一個(gè)可觀的調(diào)整。
在我們看來，首先阿斯麥的業(yè)績(jī)指引不太好，這個(gè)問題跟臺(tái)積電的業(yè)績(jī)并沒有必然的關(guān)系。我們也注意到，過去臺(tái)積電的高管曾拒絕使用阿斯麥爾最新的最高端的光刻機(jī)，認(rèn)為他們太貴了，寧愿在現(xiàn)有的設(shè)備上繼續(xù)挖掘潛力以完成高端制程。臺(tái)積電的做法我們認(rèn)為是非常好的，能降低成本，提高利潤(rùn)率。不能簡(jiǎn)單地因?yàn)榘⑺果湹臉I(yè)績(jī)?nèi)径戎敢缓?，就?jiǎn)單的外推到說臺(tái)積電也不好；他們很可能會(huì)有相反的走勢(shì)。我們還是繼續(xù)看好臺(tái)積電。我們認(rèn)為川普發(fā)表的涉臺(tái)言論是符合事實(shí)的，但并不會(huì)直接影響到臺(tái)積電的估值；近期股價(jià)走勢(shì)也是空頭在利用市場(chǎng)情緒在進(jìn)行操縱。
上周高盛發(fā)表觀點(diǎn)：認(rèn)為夏季美國(guó)股市會(huì)因?yàn)榧竟?jié)性疲軟和倉(cāng)位緊張而下跌。在此之前高盛一直有出來主張板塊輪動(dòng)的說法，也主張8月份的頭兩個(gè)星期市場(chǎng)會(huì)有有比較大的波動(dòng)，這個(gè)在很大程度上也可能會(huì)成為一種自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。如果是持有長(zhǎng)期投資的策略，也沒有必要被這種言論所過于左右。當(dāng)然如果很在意短期波動(dòng)，那么適當(dāng)減倉(cāng)位也是可以理解的。尤其是在獲利比較多的板塊如半導(dǎo)體等等，稍微減一些倉(cāng)也是合理的。然后可以適當(dāng)考慮一些如消費(fèi)、金融、工業(yè)、房地產(chǎn)板塊，或者是今年沒有怎么漲甚至還有下跌的如能源、材料這些板塊。
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