>> 川財證券-光伏原材料行業(yè)系列專題研究報告：多晶硅貢獻工業(yè)硅核心增量，顆粒硅異軍突起-240719
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫燦 |
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光伏電池迭代向N型切換，成本優(yōu)化核心聚焦硅材與銀漿
P型電池轉(zhuǎn)換效率已逼近理論極限，光伏行業(yè)發(fā)展加速電池由P型向N型換擋，2024年N型電池產(chǎn)能有望全面超越。光伏電池片生產(chǎn)成本主要包括硅片、銀漿、靶材、折舊、能源、人力成本等，其中硅片成本占最高，非硅成本中，光伏銀漿成本占比最高。對比P型電池，N型電池整體的非硅成本占比提升。隨著未來光伏發(fā)電占比持續(xù)提升，平價上網(wǎng)需求將倒逼全產(chǎn)業(yè)價格下降，成本優(yōu)化核心應(yīng)注重硅料及銀漿環(huán)節(jié)。
工業(yè)硅供應(yīng)壓力仍存，制造端需求回暖有望支撐價格向上修復(fù)
工業(yè)硅行業(yè)供給擴張速度較快，但受制于下游制造業(yè)、房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)需求疲軟，整體供給出現(xiàn)過剩，隨著2024年經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)好，工業(yè)硅需求有望修復(fù)。2023年工業(yè)硅產(chǎn)能達到640萬噸，其下游主要產(chǎn)品有機硅、多晶硅產(chǎn)能也分別達到289、150萬噸，產(chǎn)能增速較快，但與此同時終端制造業(yè)、房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)需求回暖不及預(yù)期導(dǎo)致工業(yè)硅供給出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，有機硅及多晶硅產(chǎn)品價格快速走低。展望2024年，隨著穩(wěn)增長政策效力逐漸顯現(xiàn)，制造業(yè)景氣度回升將對工業(yè)硅需求起到支撐作用。
多晶硅價格持續(xù)下跌加速產(chǎn)能出清，期待政策加碼優(yōu)化供需格局
下游光伏裝機需求增速相對多晶硅產(chǎn)能增速較慢，多晶硅行業(yè)產(chǎn)能過剩問題凸顯。2023年多晶硅產(chǎn)能迎來集體釋放，2023年全年多晶硅產(chǎn)量達150.14萬噸，同比增長約85%。但與此同時，多晶硅擴產(chǎn)減速信號已出現(xiàn)，行業(yè)開始進入冷靜期。一方面，當前價格已跌破全行業(yè)成本線，企業(yè)面臨較高的現(xiàn)金壓力；另一方面，國家出臺政策要求合理布局硅產(chǎn)能，未來政策的細化有望進一步規(guī)范行業(yè)發(fā)展。
顆粒硅拉開多晶硅技術(shù)革新序幕，成本及品質(zhì)優(yōu)勢助力滲透率提升
顆粒硅作為光伏行業(yè)第二代硅基材料，有望憑借綜合能耗及生產(chǎn)成本優(yōu)勢持續(xù)提高滲透率。與傳統(tǒng)棒狀硅相比，顆粒硅的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在生產(chǎn)成本降低，及生產(chǎn)提效兩方面。一方面，由于生產(chǎn)所需工藝溫度較低，且核心工藝流程較少，尾氣整理簡單，顆粒硅生產(chǎn)較棒狀硅具有更低能耗成本，另一方面，由于顆粒硅物理特性使其更加適配下游工藝優(yōu)化，因此有利于應(yīng)用成本降低。隨著光伏降本需求的持續(xù)提升，顆粒硅競爭優(yōu)勢有望進一步體現(xiàn)。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，制造業(yè)景氣度回升不及預(yù)期，光伏裝機不及預(yù)期，雙碳政策變動風(fēng)險，產(chǎn)能過剩帶來跌價風(fēng)險
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