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事件：嘉益股份公布2024年上半年業(yè)績預增公告。經折算，公司2024Q2預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.98-2.18億元，YoY+79.7%-97.9%；扣非歸母凈利潤1.91-2.11億元，YoY+67.8%-85.3%。我們認為，公司24Q2業(yè)績同比實現(xiàn)較快增長，主要因為大客戶熱門款訂單表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀，以及24Q2人民幣匯率保持低位利好匯兌表現(xiàn)。
　　大客戶PMI訂單表現(xiàn)仍優(yōu)秀：我們取平均數(shù)2.08億元作為凈利潤值，同時以2024Q4的歷史高位利潤率28.9%為假設進行回推，得到收入值或為7.2億元。以公司2023年收入/銷量得到的均價45.2元進行計算，嘉益2024Q2或銷售了1593萬只保溫杯，仍保持訂單飽滿的態(tài)勢。考慮到公司第一大客戶PMI業(yè)務占比較高，我們認為當前嘉益的業(yè)績表現(xiàn)反映出PMI訂單仍保持旺盛。
　　保溫杯向多場景時尚化轉型帶動海外行業(yè)需求保持旺盛：根據(jù)海關總署統(tǒng)計的出口數(shù)據(jù)，我國保溫杯上半年出口額12.5億美元，YoY+26.0%，六月出口額2.6億美元，YoY+36.9%。出口增長表現(xiàn)優(yōu)秀，我們認為主要因為海外市場保溫杯消費趨勢仍在從功能性向時尚性以及多場景滲透，這將帶動終端需求保持高熱度。
　　投資建議：嘉益股份是保溫杯壺制造領先企業(yè)，海外大客戶產品銷售持續(xù)火熱利好嘉益訂單表現(xiàn)。基于銷售情況的火熱超出我們此前的預期，我們適當上調了盈利預測。維持買入-A投資評級，給予公司2024年15x PE,6個月目標價102.15元。
　　風險提示：原材料價格上漲，行業(yè)競爭加劇，匯率波動風險。