久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

老牌銅礦國(guó)企，積極推進(jìn)銅礦資源增儲(chǔ)。公司由中條山集團(tuán)控股，并由山西省國(guó)資委實(shí)際控制，主營(yíng)銅采礦、選礦、冶煉，自有一座礦山銅礦峪礦、兩家冶煉廠，另外托管兩座礦山。截至2023年底，公司銅礦峪礦（100%權(quán)益）保有銅礦石資源量2.2億噸，銅金屬133萬(wàn)噸，地質(zhì)平均品位0.61%，銅礦采用自然崩落法，采礦成本接近露天開(kāi)采。公司推進(jìn)深部與外部的資源擴(kuò)張，正加速推進(jìn)深部資源勘探，有望增加3億噸銅礦石儲(chǔ)備，為公司發(fā)展提供可靠的資源保障。
　　公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量有望繼續(xù)提升。公司目前年開(kāi)采礦石量約900萬(wàn)噸，2023年公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為4.32萬(wàn)噸，均由公司全資的銅礦峪礦貢獻(xiàn)。此外，公司托管了控股股東下屬的胡家峪銅礦及篦子溝銅礦，其23年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量分別為4492噸和3319噸，合計(jì)生產(chǎn)7811噸銅（上市公司享有其全部采購(gòu)權(quán)）。根據(jù)公司在上市時(shí)的承諾，在滿足一定條件下，兩個(gè)托管的銅礦將注入上市公司。據(jù)公司年報(bào)，2024年公司計(jì)劃礦產(chǎn)銅產(chǎn)量4.2萬(wàn)噸，若兩個(gè)托管銅礦注入，預(yù)期未來(lái)公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量將進(jìn)一步提升；此外公司積極推進(jìn)銅礦資源增儲(chǔ)，落地后，有望支撐銅礦峪礦進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。
　　供需緊張關(guān)系有望延續(xù)，銅價(jià)格中樞或持續(xù)抬升。2024年以來(lái)供應(yīng)趨緊驅(qū)動(dòng)國(guó)際銅價(jià)大幅上漲，24Q2 LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)均價(jià)為9753美元/噸，較23年均價(jià)+15.0%。宏觀層面，我們認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸步入降息周期，同時(shí)國(guó)內(nèi)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下，大宗商品價(jià)格繼續(xù)有望走強(qiáng)，銅價(jià)有望維持偏強(qiáng)。
　　銅價(jià)上漲或助力存貨重估，24年公司業(yè)績(jī)有望充分釋放。2023年公司礦產(chǎn)銅4.32萬(wàn)噸，單噸凈利約為1.6萬(wàn)元/噸。2023年滬銅均價(jià)6.8萬(wàn)元/噸，24Q2滬銅均價(jià)8.0萬(wàn)元/噸，若全年均價(jià)按Q2均價(jià)測(cè)算，我們推測(cè)，2024年公司礦產(chǎn)銅單噸凈利約2.4萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)全年公司礦產(chǎn)銅貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)有望超過(guò)10億元。因公司冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張，2023年底積極儲(chǔ)備銅原料以應(yīng)對(duì)生產(chǎn)所需，公司23年末存貨達(dá)到47.9億，同比+185%，我們認(rèn)為，伴隨銅價(jià)走強(qiáng)，存貨有望增值從而增厚業(yè)績(jī)彈性。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為，銅供需緊張難以快速解決，未來(lái)銅價(jià)中樞有望持續(xù)高位，從而支撐公司的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司將受益于銅價(jià)格上漲，同時(shí)公司積極增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)公司24-26年EPS分別為0.64、0.74和0.84元/股。參考可比公司估值水平，考慮到公司積極增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)業(yè)績(jī)具備一定成長(zhǎng)性，給予2024年15-16倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間9.61-10.25元/股，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。銅價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。