>> 申萬宏源-點(diǎn)評(píng)“上海市國(guó)資委召開市值管理工作座談會(huì)”：從央企到地方，市值管理預(yù)期漸強(qiáng)-240725
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,陸灝川 |
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事件：2024年7月16日下午，上海市國(guó)資委召開市值管理工作座談會(huì)。會(huì)議提出：“充分認(rèn)識(shí)加強(qiáng)上海國(guó)有控股上市公司市值管理工作的特殊重要性”、“堅(jiān)持多措并舉，提升上海國(guó)有控股上市公司市值管理能力和水平”。
從中央到上海，更多省份國(guó)資委有望跟進(jìn)考核市值管理。2024年1月24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委首次提出：“研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”，將『市值管理』的概念拋向臺(tái)前；4月12日，新“國(guó)九條”正式發(fā)布，圍繞“推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值”的總目標(biāo)，部署了兩大后續(xù)任務(wù)：“制定上市公司市值管理指引”和“研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系”。與此同時(shí)，微觀層面上，上交所與深交所分別開展“提質(zhì)增效重回報(bào)”、“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專項(xiàng)行動(dòng)，鼓勵(lì)主要指數(shù)成分股積極參與，A股版本的市值管理“方法論”初具雛形。上海具有地方國(guó)資重鎮(zhèn)+資本市場(chǎng)樞紐的雙重定位，本次座談會(huì)頗具信號(hào)意義，后續(xù)或有更多地方國(guó)資委跟進(jìn)。
市值管理的“常規(guī)武器”：以分紅為本，用回購(gòu)、大股東增持進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)應(yīng)對(duì)。從數(shù)據(jù)上看，A股全部中央企業(yè)中：1）有12家在2023年回購(gòu)并注銷股份，總計(jì)耗資64.55億；2）有18家在2023年新披露大股東增持計(jì)劃，按擬增持上限計(jì)算，增持總額為97.14億；3）在2022年報(bào)中累計(jì)現(xiàn)金分紅總額5785.46億，其中大股東分得3493.09億。相較于分紅的體量，A股央企的回購(gòu)注銷&大股東增持規(guī)模相對(duì)有限，地方國(guó)有企業(yè)也呈現(xiàn)類似特征。但考慮到回購(gòu)及增持在時(shí)機(jī)、金額上更加靈活，有望成為應(yīng)對(duì)股價(jià)突發(fā)波動(dòng)的常規(guī)選擇。
以并購(gòu)重組優(yōu)化央&國(guó)企基本面，夯實(shí)市值管理的價(jià)值基礎(chǔ)。2024年2月5日，證監(jiān)會(huì)在座談會(huì)上提出“研究對(duì)頭部大市值公司重組實(shí)施‘快速審核’，支持行業(yè)龍頭企業(yè)高效并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。在各產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的央&國(guó)企上市公司，既有豐厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備，又有通過并購(gòu)重組增強(qiáng)核心功能、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的主觀訴求，有望成為快速審核機(jī)制的核心受益者。實(shí)際上，以央&國(guó)企為競(jìng)買方的并購(gòu)案例自2024年初以來密集落地：（1）3月12日，中國(guó)電信公告擬通過全資子公司出資19億，參與科創(chuàng)板上市公司國(guó)盾量子的定增，并實(shí)現(xiàn)對(duì)后者的控股。這次收購(gòu)將顯著強(qiáng)化中國(guó)電信在量子通信領(lǐng)域的布局。（2）7月11日，中航電測(cè)定增收購(gòu)“殲20”主體成都飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)100%股權(quán)的項(xiàng)目成功過會(huì)，交易作價(jià)高達(dá)174.4億。通過收購(gòu)一級(jí)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，可以補(bǔ)齊優(yōu)勢(shì)央&國(guó)企的基本面短板，進(jìn)一步夯實(shí)市值管理的價(jià)值基礎(chǔ)。
繼續(xù)強(qiáng)調(diào)央企配置價(jià)值，重視地方國(guó)企的補(bǔ)漲潛力。本次上海國(guó)資委召開座談會(huì)，打響了地方國(guó)資體系市值管理的第一槍，其他省份有望迅速跟進(jìn)，尤其關(guān)注同為地方國(guó)資重鎮(zhèn)+資本市場(chǎng)樞紐的廣東；另外，A股央&國(guó)企的資本運(yùn)作有望更加頻繁，尤其關(guān)注央企收購(gòu)集團(tuán)未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)&明星科創(chuàng)類資產(chǎn)，以及地方國(guó)企之間的兼并重組。最后，我們根據(jù)本次座談會(huì)參會(huì)的上海市屬國(guó)企名單，梳理了相關(guān)的A股上市公司，具體見表1。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革政策不及預(yù)期、市值管理政策不及預(yù)期。
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