>> 東莞證券-工業(yè)金屬銅鋁專題報告：短期宏觀與基本面雙施壓，淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
大小： |
2584KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標(biāo)配（下調(diào)） |
作者： |
許正堃 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
海外衰退預(yù)期在短期施壓銅鋁價格，國內(nèi)期待大會后刺激政策加快落地顯效。7月17日，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟狀況褐皮書，表示由于即將到來的大選、地緣政治及通脹的不確定性，預(yù)計未來半年美國經(jīng)濟增長將會放緩。美國大選的政策變動和全球經(jīng)濟發(fā)展的不明朗性，使得海外經(jīng)濟衰退的預(yù)期再度增強，或造成后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)活動減少，在短期對順周期較強的的工業(yè)金屬形成壓制。而近日，美國初請失業(yè)金人數(shù)的增加以及Markit制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)再度跌入收縮區(qū)間，進一步強化了美聯(lián)儲降息預(yù)期，據(jù)聯(lián)邦基金期貨價格顯示，9月降息的概率已提升至90%以上。另一方面，三中全會后，針對工業(yè)、制造業(yè)等領(lǐng)域的刺激政策有望加快落地顯效，疊加近期地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，銅鋁等原材料需求在中長期或逐步提升。
銅：冶煉費持續(xù)低迷，供需緊平衡下銅價得到底部支撐。一方面，銅具備一定金融屬性，美聯(lián)儲貨幣政策通過影響美元指數(shù)繼而影響銅價。另一方面，中國是全球精煉銅最大的生產(chǎn)及消費國家，我國經(jīng)濟政策對銅市預(yù)期有較強影響。當(dāng)下，盡管銅精礦供給收縮的預(yù)期依然存在，傳統(tǒng)消費淡季的到來影響了下游需求，銅現(xiàn)貨價格再度走低。三月以來中國精煉銅產(chǎn)量因停產(chǎn)檢修有所減少，但目前冶煉廠商停產(chǎn)檢修基本結(jié)束，部分廠商為追趕產(chǎn)量目標(biāo)進程，擴大冶煉產(chǎn)能及利用率，使得國內(nèi)6月精煉銅產(chǎn)量同比增加，預(yù)計7月精煉銅的供給量將繼續(xù)提升，銅價在短期預(yù)期再度承壓。而持續(xù)處于低位的TC價格，使得上游銅精礦供給的擔(dān)憂猶存，未來產(chǎn)業(yè)鏈供給端再度趨緊的可能性依然較高。
鋁：電解鋁運行產(chǎn)能維持高位，下游淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，鋁價短期承壓。2024年以來，在政策刺激及美聯(lián)儲降息預(yù)期發(fā)酵下，國內(nèi)鋁市經(jīng)歷了低迷后逐步回暖，鋁價先跌后漲。因7-8月為鋁市傳統(tǒng)消費淡季，下游需求表現(xiàn)不佳，鋁加工企業(yè)多以剛需采購為主，且產(chǎn)業(yè)鏈面臨原鋁供給增多的影響，使得目前鋁現(xiàn)貨價格處于持續(xù)貼水狀態(tài)。當(dāng)下市場情緒偏謹慎，下游消費提振亟待刺激政策落地顯效。后續(xù)進入四季度，因云南枯水季以及汽車消費旺季的到來，屆時鋁價或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。
投資建議?？傮w來看，在短期因海外經(jīng)濟衰退預(yù)期疊加7-8月金屬消費淡季的到來，使得銅鋁價格雙雙承壓。而美聯(lián)儲降息預(yù)期的進一步提升，以及三中全會后刺激政策有望加快落地顯效，中長期銅鋁價格或再度走高。建議關(guān)注具備產(chǎn)量增長優(yōu)勢的紫金礦業(yè)（601899）、西部礦業(yè)（601168）、天山鋁業(yè)（002532）；以及新材料細分領(lǐng)域龍頭的豪美新材（002988）、西部材料（002149）、鉑科新材（300811）。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、境外投資國別風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險、美聯(lián)儲超預(yù)期加息的風(fēng)險、原材料和能源價格波動風(fēng)險、金屬下游實際需求下滑的風(fēng)險、在建項目進程不及預(yù)期等風(fēng)險。
|
|
