>> 開源證券-朗鴻科技(836395)北交所首次覆蓋報告：消費(fèi)電子零售防損龍頭，華為需求回升及產(chǎn)品升級開拓新增長曲線-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 3249KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
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消費(fèi)電子防盜解決方案暢銷全球，優(yōu)質(zhì)客戶與品類升級驅(qū)動增長
朗鴻科技聚焦于智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的防盜和展示解決方案，是華為、OPPO、小米、傳音、歐尚等國內(nèi)外知名品牌合作伙伴。隨著消費(fèi)電子市場企穩(wěn)，線下門店逐步增長，2023年公司收入/歸母凈利潤同比增長3%/7%至1.17億元/4521萬元；毛利率、凈利率近年來持續(xù)上升，2023年分別達(dá)到56%/39%。2024年上半年實(shí)現(xiàn)高增長，其中收入6408萬元(+28%)、扣非后凈利潤2342萬元(+57%)。展望未來，一方面客戶對線下門店尤其是品牌連鎖體驗(yàn)店繼續(xù)擴(kuò)張，另一方面防盜器多元化、智能化趨勢將帶動功能需求升級，公司致力于打造零售數(shù)字一體化防盜平臺，實(shí)現(xiàn)價值升級。預(yù)計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為0.56/0.63/0.70億元，對應(yīng)EPS分別為0.44/0.49/0.55元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為16.1/14.3/12.8倍，看好公司配套華為等客戶以及公司產(chǎn)品升級帶來新機(jī)遇，給予“增持”評級。
華為Pura70系列推動出貨量增長，傳音、小米等加快新興市場出海
2021年公司向小米銷售收入占比超過三分之一，華為、東莞市派美陳列（OPPO）同樣占比超5%，近兩年其他客戶開拓取得成效。2024Q2華為手機(jī)國內(nèi)激活量大增，同比增長43%至995萬部；2024年華為Pura 70系列推動銷量提升，高銷量預(yù)期下預(yù)計將有擴(kuò)店、新增線下展示布局等需求，或推動華為重回公司收入核心增量因素。公司境內(nèi)與境外業(yè)務(wù)同步發(fā)展，維持約6:4比例，2023年小米、傳音等國產(chǎn)手機(jī)品牌加快出海布局，發(fā)力非洲、中東、拉美等新興市場增量，作為朗鴻科技核心客戶，預(yù)計將隨著海外拓店、渠道開拓帶來較好防盜器需求。
消費(fèi)防損迎智能化升級，產(chǎn)品迭代升級+方案集成化有望帶動配套價值量
根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，至2024Q2，全球智能手機(jī)市場連續(xù)三個季度增長，出貨量同比增長12%，總量復(fù)蘇有望驅(qū)動消費(fèi)電子下游固定資產(chǎn)投資，同時折疊屏等高端化趨勢進(jìn)一步帶動線下展示及防損需求。隨著零售盜竊對商家?guī)磔^大損失，展示防盜方案成為了消費(fèi)行業(yè)必須重視的一部分。而未來防盜產(chǎn)品小型化、無線化是大勢所趨，且AI技術(shù)將從防盜防損智能識別、客戶及流量洞察等多層次賦能消費(fèi)電子門店，公司智能防盜集成化方案等相關(guān)布局有望轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品價值提升及競爭力優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)開拓受阻、客戶合作風(fēng)險等等
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