>> 浙商證券-廣聯(lián)達(002410)點評報告：控費提質(zhì)見成效，造價業(yè)務韌性足-240727
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
大小： |
708KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李佩京,劉雯蜀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件
公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績快報，預計：2024 H1營業(yè)總收入為29.58億元（同比-3.61%），歸母凈利潤為1.92億元（同比-22.70%），扣非后歸母凈利潤為1.74億元（同比-17.44%）。單Q2：預計營業(yè)總收入為16.59億元（同比-5.61%），歸母凈利潤為1.86億元（同比+44.66%），扣非后歸母凈利潤為1.76億元（+50.12%）。
點評
業(yè)績符合預期，凈利率觸底反彈，預計全年將維持控費提效趨勢
今年上半年公司重點加強成本費用管控，我們認為公司全年凈利潤率逐步恢復值得期待。上半年公司嚴格控制各項支出，銷售費用和研發(fā)費用同比下降。一季度，公司主動對部分業(yè)務進行了調(diào)整，產(chǎn)生的相關(guān)費用一次性計入當期的管理費用，導致上半年管理費用同比增加。二季度，業(yè)務調(diào)整和成本費用控制效果逐步顯現(xiàn)，二季度歸母凈利潤同比增長44.66%。
數(shù)字成本展現(xiàn)強勁韌性，收入持續(xù)增長，Q2單季度收入增速4.07%
我們認為鑒于造價產(chǎn)品在招投標環(huán)節(jié)的重要性，造價產(chǎn)品在房建下行周期中將持續(xù)體現(xiàn)韌性，并且SaaS商業(yè)模式有利于公司保持造價業(yè)務穩(wěn)健。2024 H1數(shù)字成本業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入24.59億，同比增長4.23%，2024年Q1和Q2分別增長4.45%和4.07%。造價產(chǎn)品的續(xù)費率、應用率較去年同期均有提升，客戶黏性不斷提高；數(shù)字新成本產(chǎn)品價值不斷夯實，應用率持續(xù)提升；指標網(wǎng)、清標軟件等數(shù)據(jù)服務類產(chǎn)品緊抓當下客戶痛點和需求實現(xiàn)較快增長。
數(shù)字施工產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)改善，Q2實現(xiàn)收入1.81億元，同比下滑42.72%
2024H1數(shù)字施工業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元，雖然同比下降37.46%，但是物資管理、勞務管理、智能硬件等產(chǎn)品占比有所提升，收入結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)。并且，公司主動優(yōu)化產(chǎn)品策略與營銷打法，聚焦核心業(yè)務場景，提供項目級標準化產(chǎn)品，提升自研軟硬件占比。我們預計伴隨收入結(jié)構(gòu)改善以及公司嚴格壓降成本費用，全年數(shù)字施工產(chǎn)品毛利率或?qū)⑻嵘?br> 數(shù)字設(shè)計業(yè)務繼續(xù)加大投入和推廣，海外業(yè)務有較好增長
上半年數(shù)字設(shè)計業(yè)務實現(xiàn)收入0.35億元，同比下滑22.03%，其中Q2實現(xiàn)收入0.29億元，同比下滑23.26%。數(shù)字設(shè)計業(yè)務持續(xù)加強產(chǎn)品研發(fā)和推廣。數(shù)維道路設(shè)計產(chǎn)品累計進場335家，進場項目617個，使用該產(chǎn)品已完成402個項目的方案設(shè)計。數(shù)維房建設(shè)計產(chǎn)品累計進場267家，進場項目399個，使用該產(chǎn)品已完成219個項目。數(shù)維房建設(shè)計產(chǎn)品聚焦設(shè)計算量一體化的價值打磨，幫助工程建設(shè)項目在設(shè)計階段實現(xiàn)更快、更準的造價測算，該產(chǎn)品已在項目中獲得價值驗證。
2024 H1海外業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.06億，同比增長11.29%，海外上半年收入首次突破1億元。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026年營業(yè)收入為69.94、74.82、79.96億元，同比增長6.56%、6.99%、6.86%；歸母凈利潤為6.93、9.14、10.07億元，同比增長498.45%、31.83%、10.18%。對應2024年25倍PE，維持“買入”評級。
風險提示
客戶實際需求及新產(chǎn)品推廣不及預期、協(xié)同效應及智能化功能升級的進展不及預期、競爭加劇的風險、整體行業(yè)風險等其他風險。
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