>> 山西證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：本輪生豬盈利周期或比市場預(yù)期的要長-240729
| 上傳日期： |
2024/7/29 |
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| 4979KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
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本周（7月22日-7月28日）滬深300指數(shù)漲跌幅為-3.67%，農(nóng)林牧漁板塊漲跌幅為-4.44%，板塊排名第28，子行業(yè)中果蔬加工、水產(chǎn)養(yǎng)殖、其他農(nóng)產(chǎn)品加工、肉雞養(yǎng)殖、種子表現(xiàn)位居前五。
本周（7月22日-7月28日）豬價環(huán)比上漲。根據(jù)跟蹤的重點省市豬價來看，截至7月26日，四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為18.80/21.00/18.95元/公斤，環(huán)比上周分別+3.01%/+3.45%/+0.00%；平均豬肉價格為25.22元/公斤，環(huán)比上周上漲1.41%；仔豬平均批發(fā)價格23.30元/公斤，環(huán)比上周下跌0.34%；二元母豬平均價格為32.43元/公斤，環(huán)比上周上漲0.06%；自繁自養(yǎng)利潤為459.35元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為374.82元/頭。截至7月26日，白羽肉雞周度價格為7.66元/公斤，環(huán)比上周上漲1.19%；肉雞苗價格為3.06元/羽，環(huán)比上漲8.90%；養(yǎng)殖利潤為-0.74元/羽。
在經(jīng)歷4個“虧損底”的持續(xù)消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率正處于歷史高位，行業(yè)整體的融資能力和融資空間已經(jīng)明顯下降，且修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表和降低高負(fù)債率尚需要較長時間。對比豬價出現(xiàn)反彈而非反轉(zhuǎn)的2021和2022年，2024年初以來的能繁母豬補欄特征有明顯不同，已經(jīng)出現(xiàn)周期底部末端的特征。受到自身財務(wù)狀況、融資約束和4年豬價反復(fù)磨底對預(yù)期的影響，2024年產(chǎn)業(yè)對能繁母豬補欄的能力和意愿或已大幅減弱。市場近期對于生豬產(chǎn)能大幅回升的預(yù)期或過度悲觀。生豬養(yǎng)殖行業(yè)后續(xù)盈利時間的持續(xù)性或有望超出市場的悲觀預(yù)期。
美國生豬產(chǎn)業(yè)在規(guī)?；潭容^高的時期尚有明顯的豬周期，當(dāng)前我國生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；潭热源蠓陀诿绹覈i價未來仍將會呈現(xiàn)周期波動特征。由于二次育肥等行業(yè)行為的存在，我們傾向于認(rèn)為未來豬周期的高點較有可能比2018年“非洲豬瘟”發(fā)生之前的正常周期高點要高。
我們當(dāng)前看好生豬養(yǎng)殖股的投資機會，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團、巨星農(nóng)牧、新希望等生豬養(yǎng)殖股。
隨著上游原料成本壓力下降和下游趨于改善，海大集團在本輪周期最差的時刻或已過去，目前估值處于歷史底部區(qū)域，推薦海大集團的投機機會。
從過去三輪周期的歷史復(fù)盤來看，肉雞養(yǎng)殖股歷史大級別行情更多來源于生豬和肉雞的“周期共振”。站在目前時點，從周期角度，圣農(nóng)發(fā)展正處于業(yè)績周期和PB估值周期的底部區(qū)域，已經(jīng)具備配置價值。
風(fēng)險提示：養(yǎng)殖疫情風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險；飼料原料價格波動風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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