>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,常俊萍 |
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【基本面信息】
棉花：當(dāng)前下游紗線訂單不足，天氣炎熱部分中小紡織企業(yè)開機(jī)信心不足，大型紡織企業(yè)生產(chǎn)按部就班，原料采購(gòu)隨著皮棉價(jià)格走低，紡織企業(yè)不斷下調(diào)掛單點(diǎn)位，成交情況略好。當(dāng)前美棉價(jià)格跌破70美分重要支撐，跌至近四年低位。
白糖：Unica周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量較上年同期下降11%，此前市場(chǎng)預(yù)估為4580萬噸，因降雨令甘蔗作物田間收割受到影響；糖廠生產(chǎn)294萬噸糖，同比下降9.7%，此前市場(chǎng)預(yù)估為314萬噸。
油脂：美國(guó)大豆的市場(chǎng)年度始于9月1日。ITS及AMSPEC數(shù)據(jù)顯示，7月前25日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增加31%或30萬噸左右。需求端，生物柴油增加帶來的需求較好，；供給端，馬棕維持同環(huán)比增產(chǎn)態(tài)勢(shì)，供給端利好不足。
豆粕：北美總體天氣較好，國(guó)內(nèi)豆、菜粕現(xiàn)貨基差低位震蕩，國(guó)內(nèi)供需寬松。天氣方面，ECMWF預(yù)報(bào)顯示本周降雨回歸，有分散降雨，周三、四以后降雨較少。大豆帶未來一周溫度較同期平均水平偏低，本周氣溫偏高，預(yù)計(jì)美豆優(yōu)良率仍較穩(wěn)定。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2409)6月底高位回落后連續(xù)一個(gè)月空頭下跌，上周大幅下跌后低位寬幅震蕩，漲幅0.09%報(bào)收于2342。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率高于歷史平均數(shù)水平寬幅震蕩報(bào)收于12.40%（+0.13%）；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.46，緩震下行后低位盤整。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2409：S_C2409-P2300，S_C2409-P-2320和S_C2409-C-2360，S_C2409-C-2380。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2409)5月下旬高位盤整震蕩后延續(xù)近兩個(gè)月以來的空頭下跌趨勢(shì)，7月初以來加速下跌，近兩周以來低位弱勢(shì)反彈后于上周盤整，昨日?qǐng)?bào)收陰線大幅下跌，延續(xù)空頭趨勢(shì)，跌幅0.68%報(bào)收于3078。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.60%（+0.65%），震蕩下行跌破下軌道線；期權(quán)持倉(cāng)量PCR低位盤整報(bào)收于0.34。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2409，S_M2409-P3000，S_M2409-P-3050和S_M2409-C-3100，S_M2409-C-3150。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2409)先升后降，6月底快速上升后連續(xù)報(bào)收陰線，形成倒“V”型走勢(shì)，而后寬幅區(qū)間震蕩，整體表現(xiàn)為中期多頭趨勢(shì)上短期寬幅震蕩的走勢(shì)，漲幅0.08%報(bào)收于7784。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率震蕩上行報(bào)收于22.87%（+0.79%）；持倉(cāng)量PCR低位寬幅震蕩報(bào)收于0.86。
策略建議：構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2409：S_P2409-P7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8100@10，S_P2409-C-8200@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2409)經(jīng)過前期持續(xù)空頭下跌，跌破今年以來的低點(diǎn)，而后超跌反彈回暖上升，上升受阻回落延續(xù)弱勢(shì)偏空頭，整體表現(xiàn)為上方有壓力的弱勢(shì)行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.52%報(bào)收于6172。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.08%（-0.11%），緩震上行至上軌道線水平；期權(quán)持倉(cāng)量PCR盤整報(bào)收于0.61，表明白糖近期偏弱勢(shì)。
策略建議：構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2409：
S_SR2409P5800@10，S_SR2409P5900@10和S_SR2409C6100@10，S_SR2409C6200@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2409)4月份高位盤整震蕩后連續(xù)兩個(gè)月震蕩下跌，而后維持近一個(gè)月以來的低位寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩，上周加速下行后窄幅盤整，跌破前期震蕩區(qū)間下限，延續(xù)空頭趨勢(shì)，漲幅0.14%報(bào)收于14135。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.29%（+1.18%），快速反彈突破上軌道線后高位震蕩；持倉(cāng)量PCR維持在0.60以下小幅波動(dòng)報(bào)收于0.51。
策略建議：構(gòu)建看跌期權(quán)熊市價(jià)差策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情急速上漲至較高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2409：S_CF2409P13600，S_CF2409P13800和B_CF2409P14600，B_CF2409P14800。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線
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