>> 太平洋證券-有色金屬行業(yè)周報：衰退交易趨于尾聲，成本曲線支撐價格-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 1540KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強,梁必果 |
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本周（7/22-7/26）行情表現(xiàn)：滬深300指數(shù)-3.67%，報3409點；上證指數(shù)-3.07%，報2891點；SW有色金屬行業(yè)指數(shù)-7.08%，報4018點。在A股申萬一級行業(yè)中，有色金屬行業(yè)指數(shù)排名第31；在有色金屬二級行業(yè)中，金屬新材料、能源金屬、小金屬、貴金屬、工業(yè)金屬周漲幅分別為-1.59%/-3.05%/-6.10%/-8.52%/-8.68%。
基本金屬：短期衰退預(yù)期交易趨于尾聲，受限于銅礦成本曲線陡峭，后續(xù)價格下跌空間有限。銅：本周，宏觀方面，全球衰退預(yù)期加劇拖累銅價走弱；國內(nèi)方面，央行7月22日下調(diào)1年期LPR至3.35%，下調(diào)5年期LPR至3.85%，均較上月下調(diào)10個基點；7月25日，中國國家發(fā)展改革委和財政部發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。我們認為隨著國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策出臺，短期衰退預(yù)期交易趨于尾聲；此外，根據(jù)Woodmac統(tǒng)計，2023年全球銅礦平均完全成本約6420美元/噸，90%分位數(shù)完全成本約8930美元/噸，銅礦成本曲線陡峭，當(dāng)前LME銅價已達9000美元/噸，后續(xù)繼續(xù)下跌空間有限。鋁：供應(yīng)端，根據(jù)SMM，本周國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持穩(wěn)在4337萬噸左右，需求端，下游進入淡季，供需格局偏弱。受益標(biāo)的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、金誠信、西部礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份等。
貴金屬：金價創(chuàng)新高后遇部分獲利了結(jié)，堅定看好黃金價格上升趨勢。本周在哈里斯擔(dān)任民主黨候選人后，特朗普大選獲勝概率下滑，9月降息預(yù)期遭遇打壓；疊加部分資金獲利了結(jié)，本周貴金屬價格出現(xiàn)調(diào)整。當(dāng)前美國聯(lián)邦基金利率處于5.33%的歷史高位，降息空間較大，我們堅定看好黃金價格上升趨勢。受益標(biāo)的：中金黃金、山東黃金、湖南黃金、赤峰黃金、興業(yè)銀錫、盛達資源等。
能源金屬：供應(yīng)端壓力較大，價格仍處于弱勢震蕩。本周，碳酸鋰價格-0.21%至93400元/噸，氫氧化鋰價格-0.65%至92200元/噸，電解鈷價格+0.00%至203000元/噸，四氧化三鈷-0.78%至128000元/噸。下游采購需求偏弱，供應(yīng)端處于過剩狀態(tài)，價格仍處于下行趨勢，行業(yè)處于周期底部。受益標(biāo)的：華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、西藏礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；供給超預(yù)期釋放；美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期。
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