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銀河觀點集萃
　　總量:日本股市暴跌的背后。當前來看,日股短期內仍然面臨一定的回調壓力,難以回復到42000點的高位水平，預計下調充分后維持震蕩格局。中長期來看，日股走勢更為依賴于基本面的變化，依然有一些核心支撐，例如今年的日股每股收益仍可能達到10%左右的增長，有望超過美歐。與此同時，日本公司治理改善的推進將在一定程度上支撐其長期投資價值。日股也有望在大幅震蕩之后，從“五大商社”等龍頭領漲切換到更加廣泛包括中小盤在內的溫和普漲。但是應該警惕以下風險。首先是海外市場的波動，例如科技股進一步回調、地緣因素觸發(fā)的波動。第二是日本經濟恢復節(jié)奏或偏緩，制約日本經濟的結構性問題也將持續(xù)存在，日股也會有所承壓。第三，如果日本央行在時間點或者節(jié)奏上比市場預期的更鷹派，則匯率壓力下出口導向型企業(yè)盈利受到影響，日本企業(yè)的利息負擔也將會增加，日股也會出現(xiàn)波動。
　　策略:出海主題投資之加征關稅重來探討。加征關稅的可能性是否導致?lián)尦隹?如果美國對中國加征60%的關稅，為了對沖壓力，預計2024年下半年會出現(xiàn)搶出口態(tài)勢?；仡櫄v史，2017年3月至2018年3月，美國自中國進口金額當月同比增速、美國自全球進口金額當月同比增速均為正，且同期美國自中國進口金額當月同比增速更高;2018年4月至2018年10月，美國自中國進口金額當月同比增速仍為正;2019年，國自中國進口金額當月同比增速持續(xù)為負。因此，估計2017年3月至2018年10月，中國出口至美國的商品金額整體存在搶出口情況。