久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　背景：地產(chǎn)開啟下行周期，B端企業(yè)計(jì)提壓力大。2020年7月開始，為了調(diào)整房企高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債現(xiàn)象以及一二線城市高房?jī)r(jià)的情況，政府開始明確“房住不炒”以及出臺(tái)“三條紅線”等政策限制地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此背景下，地產(chǎn)企業(yè)融資困難，在現(xiàn)金流壓力不斷加大下，民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)出清加速，加之人口老齡化、負(fù)增長(zhǎng)等因素，居民對(duì)于房?jī)r(jià)以及購(gòu)房預(yù)期改變，地產(chǎn)開啟下行周期。對(duì)于B端消費(fèi)建材來(lái)看，2020年“三條紅線”以后出現(xiàn)應(yīng)收賬款及票據(jù)規(guī)模短期大幅上漲，且隨著地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的持續(xù)收緊，建材企業(yè)對(duì)應(yīng)的收款壓力加大，計(jì)提比例不斷提高。
　　企業(yè)情況各異，計(jì)提壓力依存。東方雨虹方面，減值計(jì)提比例相對(duì)較低，回款及工抵房處理是關(guān)鍵。拆分看，影響信用減值的應(yīng)收科目，其中單項(xiàng)計(jì)提2023年公司比例為24%；組合計(jì)提2021年地產(chǎn)出險(xiǎn)后1年期內(nèi)與3至4年期邊際增加最多，對(duì)應(yīng)到2023年則體現(xiàn)在2-3年期與5年期以上增加較多，而2-3年期的應(yīng)收后續(xù)將持續(xù)產(chǎn)生影響；影響資產(chǎn)減值的科目看，代表地產(chǎn)工抵房的其他非流動(dòng)資產(chǎn)近幾年增長(zhǎng)較快，未來(lái)若無(wú)法處理或折價(jià)出售將影響企業(yè)減值?？祈樄煞莘矫妫延?jì)提壞賬比例相對(duì)較高，拆借款回收值得關(guān)注。拆分看，影響信用減值的應(yīng)收科目，其中單項(xiàng)計(jì)提2023年公司比例為58%；組合計(jì)提中2021年民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)開始出險(xiǎn)，公司一年期應(yīng)收賬款邊際增加最多，后續(xù)有壞賬下沉的風(fēng)險(xiǎn)；其他應(yīng)收款近幾年規(guī)模整體可控；影響資產(chǎn)減值的科目看，代表地產(chǎn)工抵房的其他非流動(dòng)資產(chǎn)近幾年增長(zhǎng)較快，需要后續(xù)處理。凱倫股份方面，單項(xiàng)計(jì)提比例較高，應(yīng)收賬款回收是關(guān)鍵。拆分看，影響信用減值的應(yīng)收科目，其中單項(xiàng)計(jì)提2023年公司比例為63%，較為充分；組合計(jì)提中地產(chǎn)企業(yè)出險(xiǎn)后公司一年期應(yīng)收賬款邊際增加最多，此部分應(yīng)收后續(xù)將持續(xù)產(chǎn)生影響；其他應(yīng)收款近幾年規(guī)模有序下降；影響資產(chǎn)減值的科目看，代表地產(chǎn)工抵房的其他非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模較小，影響有限。
　　展望：銷售是地產(chǎn)核心造血指標(biāo)，銷售數(shù)據(jù)尚待企穩(wěn)下，地產(chǎn)鏈B端企業(yè)仍存計(jì)提壓力。在地產(chǎn)周期中銷售是地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)的領(lǐng)先指標(biāo)，也是地產(chǎn)商對(duì)于行業(yè)信心的基礎(chǔ)和對(duì)于未來(lái)投資決策的判斷依據(jù)。2014年地產(chǎn)在“9.30”政策銷售數(shù)據(jù)未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，在經(jīng)歷6月后，地產(chǎn)銷售增速觸底，到2015年4月轉(zhuǎn)正。而目前，雖政策端不斷發(fā)力，但地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)未見(jiàn)大幅好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，在地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)未企穩(wěn)的情況下，部分地產(chǎn)企業(yè)依舊存在出險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于上游B端建材企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款或進(jìn)一步增加單項(xiàng)計(jì)提，對(duì)應(yīng)信用減值增加。因而，建材企業(yè)一方面需要調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，提高現(xiàn)金流相對(duì)較好的C端業(yè)務(wù)，縮減賬期較長(zhǎng)的B端業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面加快與地產(chǎn)相關(guān)的應(yīng)收賬款、保證金和工抵房等資產(chǎn)的處理。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)超預(yù)期下滑風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。