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事件：公司發(fā)布2024半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營收59.67億元，同比增長(zhǎng)8.17%；歸母凈利潤24.93億元，同比增長(zhǎng)11.74%。2024Q2實(shí)現(xiàn)營收32.38億元，同比增長(zhǎng)10.05%、環(huán)比增長(zhǎng)18.62%；歸母凈利潤14.53億元，同比增長(zhǎng)12.65%、環(huán)比增長(zhǎng)39.74%。
　　整體業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)，應(yīng)收賬款占比增加。2024H1公司樓宇媒體收入同比增長(zhǎng)7.25%至55.05億元，營業(yè)成本同比增長(zhǎng)6.25%至19.65億元，毛利率同比增加0.34pct至64.31%；公司整體的毛利率和凈利率分別為65.13%和41.10%，同比分別增加1.20pct、0.76pct。截至2024H1，公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額29.44億元，同比減少4.88億元，主要系經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入同比減少2.00億元、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出同比增加2.88億元；應(yīng)收賬款規(guī)模24.08億元，同比增加8.29億元，占營收比重同比增加11.74pct至40.35%，主要系收入增長(zhǎng)及部分回款速度下降。
　　日用消費(fèi)品行業(yè)貢獻(xiàn)收入基本盤，且收入占比持續(xù)提升。2024H1日用消費(fèi)品行業(yè)為公司貢獻(xiàn)收入同比增長(zhǎng)14.23%至38.15億元，占整體收入比重同比增加3.39pct至63.93%；房產(chǎn)家居、交通、通訊等行業(yè)貢獻(xiàn)收入均錄得同比增長(zhǎng)。2024H1互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為公司貢獻(xiàn)收入同比下降15.86%至5.21億元，占整體收入比重同比減少2.49pct至8.72%；娛樂及休閑、商業(yè)及服務(wù)等行業(yè)貢獻(xiàn)收入均錄得同比下滑。
　　國內(nèi)下沉市場(chǎng)及境外媒體點(diǎn)位不斷加密。截至2024年7月末，公司國內(nèi)自營電梯電視94.1萬塊，較2023年底增長(zhǎng)8.16%；其中，三線及以下城市的電梯電視9.3萬塊，較2023年底增長(zhǎng)45.30%。此前公司與美團(tuán)達(dá)成低線城市合作計(jì)劃，有望更好的對(duì)接美團(tuán)平臺(tái)的中小商家資源，進(jìn)一步激發(fā)長(zhǎng)尾消費(fèi)的活力。海外方面，截至2024年7月末，共17.5萬塊屏（較2023年末增長(zhǎng)15.13%）；其中，電梯電視15.6萬塊（較2023年末增長(zhǎng)14.70%）、電梯海報(bào)1.9萬塊（較2023年末增長(zhǎng)18.80%）。從境外資產(chǎn)收益情況來看，2024H1香港戶外廣告、新加坡電梯電視等境外資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了正向盈利，泰國、馬來西亞、印尼等東南亞地區(qū)增長(zhǎng)較快，日本市場(chǎng)拓展較慢但成本控制得當(dāng)，未來公司計(jì)劃進(jìn)一步拓展巴西、墨西哥等市場(chǎng)。
　　中期分紅計(jì)劃彰顯回報(bào)股東決心。2023年底，公司公布（2024-2026）分紅計(jì)劃，預(yù)計(jì)每年度按照不低于當(dāng)年扣非歸母凈利潤的80%進(jìn)行現(xiàn)金分紅。此次，公司宣布中期分紅計(jì)劃，擬每1股派發(fā)現(xiàn)金0.10元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利14.44億元，占當(dāng)期歸母凈利潤57.92%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股息率約1.70%。
　　投資建議：公司在國內(nèi)的梯媒龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)，高分紅彰顯長(zhǎng)期投資價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2024年/2025年/2026年分別實(shí)現(xiàn)營收131.69億元/142.86億元/151.85億元，歸母凈利潤52.41億元/56.24億元/59.00億元，EPS分別為0.36元/0.39元/0.41元，對(duì)應(yīng)PE為16.18倍/15.08倍/14.37倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；廣告主投放不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。