>> 開源證券-361度(01361.HK)港股公司信息更新報告：2024H1聚焦質(zhì)價比優(yōu)勢驅(qū)動收入增長，營運穩(wěn)健-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 1059KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂,張霜凝 |
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2024H1聚焦質(zhì)價比優(yōu)勢驅(qū)動收入增長，營運穩(wěn)健，維持“買入”評級
2024H1公司收入51.41億元（同比+19.2%，下同），歸母凈利潤7.90億元（+12.2%），宣派中期股息16.5港仙/普通股，派息比率40.3%。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)測2024-2026年歸母凈利潤為11.4/13.5/15.8億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為5.8/4.9/4.2倍，公司產(chǎn)品端構(gòu)建跑步、籃球等專業(yè)產(chǎn)品矩陣并不斷創(chuàng)新，渠道端開大店提店效，營銷端品牌資源不斷豐富，線下國內(nèi)聚焦店效提升，同時電商及童裝高速增長，海外加速滲透并拓展新市場，維持“買入”評級。
2024H1童裝、電商流水高增，電商618表現(xiàn)亮眼
2024Q1/2024Q2童裝、電商終端流水分別同比+20-25%/中雙增長、+20-25%/+30-35%增長。按品類拆分，2024H1鞋類收入22.83億元（+20.1%），服裝收入15.76億元（+15.7%），配飾收入0.78億元（+13.0%），童裝收入11.32億元（+24.2%），其他業(yè)務(wù)收入0.72億元（+7.0%）。量價來看，2024H1鞋/服/配飾/童裝平均批發(fā)售價分別+0.4%/-5.1%/+34.6%/-1.4%，銷量分別+19.6%/+21.9%/-15.5%/+26.0%。電商渠道：2024H1電商收入12.53億元（+16.1%），618期間，361o電商平臺總銷售額同比增長94%，重點產(chǎn)品銷售量突破240,000件，同比增長167%。
2024H1毛利率基本穩(wěn)定，持續(xù)加大廣告及宣傳投放，營運能力保持健康
(1)盈利能力：2024H1毛利率41.3%（-0.4pct），主要系鞋類、童裝品類毛利率下降，鞋類-0.7pct/服裝+0.1pct/童裝-0.7pct/配件+4.2pct，SG&A占比同比-0.3pct至23.9%，其中銷售費用率為17.8%（+0.2pct）,主要系廣告、促銷活動投入和擴(kuò)充第九代門店產(chǎn)生裝修及設(shè)計成本。經(jīng)營利潤率為20.6%（-2.4pct），主要系其他收益占比下降1.4pct以及應(yīng)收賬款減值撥備占比下降1.3pct，歸母凈利率為15.4%（-1pct）。(2)營運能力：截至2024H1存貨為14.56億元（+19.5%），存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)85天（-1天），主要系對分銷商進(jìn)行合理有效的終端零售管理并保持良好售賣節(jié)奏；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為148天（+4天）；經(jīng)營凈現(xiàn)金流1.6億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物34.1億元（-3.94%）。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品市場接受度不及預(yù)期。
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