| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,王洋 |
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此報告為加密報告 |
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2024年8月13日，人民銀行發(fā)布2024年7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，具體來看：
?。?）社會融資規(guī)模：2024年7月單月新增社融7,708億元，同比多增2,342億元，截至7月末，社融存量同比增速回升0.1個百分點至8.20%。從社融的結(jié)構(gòu)來看，政府債券融資是主要的貢獻項,7月政府債券融資增長6,911億元，同比多增2,802億元；7月非金融企業(yè)債券融資新增2,028億元，同比多增738億元；7月社融口徑新增人民幣貸款-767億元，同比少增1,131億元；7月“委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票”三項表外融資合計減少755億元，其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少1,075億元，同比少減888億元。
?。?）貸款投放：2024年7月單月金融機構(gòu)口徑新增人民幣貸款2,600億元，同比少增859億，截至2024年7月末，金融機構(gòu)人民幣貸款余額同比增速滑落至8.7%。從結(jié)構(gòu)上看，7月份居民中長貸增加100億元，同比多增772億元；企業(yè)中長貸增加1,300億元，同比少增1,412億；票據(jù)融資增加5,586億元，同比多增1,989億元，居民短貸和企業(yè)短貸分別減少2,156億元和5,500億元，分別同比多減93億元和1,715億元。
?。?）貨幣供應(yīng)：截至2024年7月末，M2同比增長6.3%，環(huán)比回升0.1個百分點；M1同比增長-6.6%，環(huán)比下滑1.60個百分點，M2-M1剪刀差擴張至12.90%。從存款結(jié)構(gòu)看，7月份金融機構(gòu)口徑存款規(guī)模減少8,000億元，同比少減3,200萬億，其中居民部門存款減少3,300億元，企業(yè)部門存款減少1.78萬億元，分別同比少減4,793億和同比多減2,500億；財政存款增加6,453億元，同比少增2,625億元；非銀行金融機構(gòu)存款增加7500億元，同比多增3370億元。財政存款顯示財政支出相比去年同期略有增強，非銀存款延續(xù)存款從銀行流至理財?shù)荣Y管產(chǎn)品的“脫媒”。
總量：“淡季”低于季節(jié)性新增規(guī)模。7月份是傳統(tǒng)的貸款投放淡季，因此市場對7月份新增貸款規(guī)模預(yù)期值較低，2016年至2023年平均新增8,621億元，2023年7月新增貸款尚有3,459億，但是今年7月份新增貸款規(guī)模不僅低于季節(jié)平均投放規(guī)模，而且相比2023年同期同比少增859億元，社融口徑新增人民幣貸款負增長767億元，同比少增1131億元，兩種口徑新增貸款規(guī)模不僅顯示實體經(jīng)濟融資需求低迷，而且表明“提前還貸”壓力升溫。從新增社融規(guī)模來看，在政府債券融資同比多增2,802億元、新增企業(yè)債融資738億元以及新增銀行承兌匯票888億元的帶動下，社融同比多增2,342億元。隨著8月至9月政府債券融資再度進入發(fā)行高峰期，預(yù)計政府債會繼續(xù)是穩(wěn)定新增社融的支撐。
結(jié)構(gòu)：票據(jù)沖量、還貸壓力上升。非金融企業(yè)和居民部門融資繼續(xù)收縮，還貸規(guī)模同比增加：居民部門中長期貸款在去年低基數(shù)效應(yīng)下僅新增100億元，同比多增772億元；居民短期貸款減少2,156億元，顯示居民消費和購房需求均低迷，共同制約居民部門融資需求；非金融企業(yè)中長期貸款僅增長1,300億元，同比少增1,412億元，短期貸款減少5,500億元，同比多減1,715億元，短期貸款償還高于季節(jié)性，實體經(jīng)濟融資需求繼續(xù)走低。在融資需求偏弱的背景下，金融部門繼續(xù)選擇票據(jù)沖量，7月新增5,586億元，同比多增1,989億元，但是票據(jù)融資同樣是滿足實體經(jīng)濟短期資金周轉(zhuǎn)需求的方式，票據(jù)融資沖量也是融資供需的體現(xiàn)。傳統(tǒng)的貸款投放淡季，疊加貸款沖規(guī)模訴求下降以及當前有效融資需求不足，聯(lián)合引致7月新增貸款總量和結(jié)構(gòu)雙雙走弱。
貨幣：存款繼續(xù)“脫媒”。7月份M2回升至6.30%，但M1增速繼續(xù)下降至-6.6%，盡管二季度以來利率自律機制叫?！笆止ぱa息”、治理通知存款和協(xié)定存款等高息攬存等行為進入收尾階段，但是存款“出表”至非銀行金融機構(gòu)的“脫媒”現(xiàn)象有所增強，7月份非金融企業(yè)和居民存款分別減少1.78萬億和3,300億元，居民部門少減4,793億元而企業(yè)部門多減2,500億元，非銀金融機構(gòu)存款增加7,500億元，同比多增3,370億元，顯示存款轉(zhuǎn)移至資管產(chǎn)品的狀態(tài)還在繼續(xù)。結(jié)合居民和非金融企業(yè)部門存款和貸款的變化，7月份居民提取存款選擇提前還貸和理財、非金融企業(yè)償還貸款和尋覓更高收益資產(chǎn)，共同拖累M1增速繼續(xù)下行，三季度M1增速能否回升有待于財政融資繼續(xù)轉(zhuǎn)化為支出的力度。
外匯存款余額下降顯示結(jié)匯需求部分釋放。2024年7月金融機構(gòu)各項美元存款余額環(huán)比下降18億美元至8,347億美元，在7月下旬美元指數(shù)走弱和日元匯率帶動亞系貨幣升值的背景下，有部分資金選擇結(jié)匯，與人民幣空頭回補一起推升人民幣匯率，“有賣有買”的美元供需即是相對均衡的市場，7月份下旬既有部分資金選擇結(jié)匯向市場提供美元流動性，又有人民銀行繼續(xù)穩(wěn)定中間價水平，且根據(jù)在岸美元供需情況調(diào)整中間價，表明進入8月份以來，外匯市場供需決定人民幣匯率繼續(xù)處于向均衡狀態(tài)調(diào)整的過程中。7月外匯存款余額環(huán)比下降已經(jīng)顯示囤積美元的待結(jié)匯資金有所釋放。
市場影響：總量寬松訴求進一步升溫。7月社融口徑貸款負增不僅顯示實體經(jīng)濟融資需求低迷，還需要貨幣政策適時適度寬松，在5年期LPR報價本年度已經(jīng)累計調(diào)降35個bp、1年期LPR報價下調(diào)10個bp的基礎(chǔ)上，下半年主要政策利
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