>> 銀河證券-螢石網(wǎng)絡(luò)(688475)2024年中報業(yè)績點評：產(chǎn)品出海加速，開啟入戶+云業(yè)務(wù)新篇章-240812
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
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事件:公司發(fā)布2024年半年度報告。公司2024Hl實現(xiàn)營收25.83億元(YoY+13.05%)﹔實現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元(YoY+8.88%）﹔實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.77億元(YoY+9.89%）。公司2024 Q2實現(xiàn)營收13.47億元( YoY+11.64%) ﹔實現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元(YoY-6.64%)﹔實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.54億元（YoY-4.01%)。
毛利率水平提升，第二增長曲線智能入戶高增:細分產(chǎn)品方面，智能服務(wù)機器人實現(xiàn)突破，智能入戶同比高增。公司2024Hl智能家居攝像機、智能入戶、智能服務(wù)機器人、配件產(chǎn)品、其他智能家居產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)云平臺分別實現(xiàn)營收14.44億元（( YoY-4.42%%）、3.28億元(YoY+68.97%)、0.55億元(YoY+273.34%)、1.90億元（YoY+98.84%)、0.55億元（YoY-40.54%)、4.95億元(YoY+29.97%）。智能入戶和物聯(lián)網(wǎng)云平臺收入增長主要系: 1)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新技術(shù)發(fā)展，為產(chǎn)品提供技術(shù)支撐。2)隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，智能化、便捷性和安全性的高標準要求推動了智能入戶產(chǎn)品市場需求的增長。2024年上半年公司毛利率提升0.38個百分點，智能入戶產(chǎn)品毛利率為41.46% (YoY+8.21pct)，得益于公司多款新產(chǎn)品的推出、渠道結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精細化管理的推進等多方面綜合因素;物聯(lián)網(wǎng)云平臺毛利率為76.13%(YoY+0.97pct)。公司夯實技術(shù)研發(fā)，銷售和研發(fā)費用率上升;2024年上半年公司銷售/管理/研發(fā)費用分別為3.77/0.85/4.22億元，費用率分別為―14.60%/3.29%/16.34%，分別同增18.71%/12.02%/14.889%。
打造“2+5+N”生態(tài)，產(chǎn)品出海兌現(xiàn)成長:公司在2024年春季新品發(fā)布會上發(fā)布了包括帶屏視頻通話攝像機S10、超級夜景室外云臺H8x系列、TAMO寵物看護攝像機.搭載云端大模型的AI三攝全自動人臉視頻鎖DL60FVXPro以及AI代理家庭助理機器人RK3等多款新品。產(chǎn)品通過AI技術(shù)的賦能，實現(xiàn)了與用戶更深層次的交互和更智能的場景應(yīng)用,螢石網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)體系正式進化為“2+5+N”，其中硬件端攝像頭、入戶、機器人三重曲線，產(chǎn)品相繼出海兌現(xiàn)成長，海外業(yè)務(wù)板塊報告期內(nèi)實現(xiàn)高增。螢石網(wǎng)絡(luò)在智能家居領(lǐng)域的產(chǎn)品力和創(chuàng)新力不斷加強，致力于通過AI技術(shù)提供更加個性化和智能化的家居解決方案。
國內(nèi)外渠道持續(xù)布局，利好長期成長性:線上方面，公司利用電商平臺直播和帶貨活動，有效推動了電商渠道的銷售增長，電商出貨比例顯著提升，占據(jù)了國內(nèi)銷售的重要份額。同時，公司針對抖音等社交電商平臺的特點，進行了精細化運營，推出了符合平臺特色的產(chǎn)品，以吸引更多消費者。線下方面，螢石網(wǎng)絡(luò)加強了國內(nèi)零售渠道的建設(shè)，特別是線下五金渠道，成為公司新的收入增長點。公司還布局了多層次、多元化的實體終端，包括線下全屋智能店和智能家居零售小店，進一步完善了螢石的銷售和服務(wù)體系。海外方面，螢石網(wǎng)絡(luò)根據(jù)不同地區(qū)的市場需求，定制化地發(fā)展了線下銷售渠道，并采取了數(shù)字營銷策略，通過電商平臺擴大了國際市場的影響力。多渠道發(fā)展的策路不僅加強了螢石網(wǎng)絡(luò)與消費者的接觸點，也為公司的智能家居產(chǎn)品和全屋智能解決方案帶來了穩(wěn)定的增長動力，于2024年上半年的營收增長中得到體現(xiàn)。
投資建議:我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收分別為56.79/66.83/79.25億元，同比增長17.35%、17.67%、18.59%;歸母凈利潤分別為6.82/7.99/9.24億元，同比增長21.08%、17.16%、15.69%;EPS分別為0.87/1.01/1.17元，當前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E為33.37/28.48/24.62倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:技術(shù)運代不及預(yù)期;新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;數(shù)據(jù)安全和隱私保護的風(fēng)險。
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