>> 浙商證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)專題報告：把握確定性，繼續(xù)看好VAVE龍頭-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 935KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李輝 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
7月底巴斯夫事故后，市場對維生素行業(yè)關(guān)注度大幅提升。近期產(chǎn)品價格快速上漲，同時由于市場此前對維生素關(guān)注不高，導致各種消息包括一些明顯錯誤信息廣泛傳播，板塊股價大幅波動。
市場認為巴斯夫裝置將很快復產(chǎn)，事故影響不大。我們認為市場對巴斯夫此次事故影響程度估計不足，16號給客戶按比例配售是不可抗力后的正常操作并非復產(chǎn)，我們預計配售比例較低。
市場認為維生素社會庫存較高，事故對行業(yè)供需影響有限。我們認為，國內(nèi)VAVE漲價過程中，生產(chǎn)廠家啟動高溫檢修且陸續(xù)停報停簽，下游很難補到充足的庫存。因此判斷當前VAVE庫存處于正常甚至偏低水平。
市場認為VAVE產(chǎn)能嚴重過剩，且有潛在新進入者，漲價持續(xù)性不強。我們認為VE供需平衡并未大幅過剩，近幾年價格強勢，今年事故前價格已經(jīng)持續(xù)上漲，因此漲價持續(xù)性和彈性好于VA。VE屬于國家發(fā)改委規(guī)定的限制類行業(yè)，審批難度大，技術(shù)門檻高，近幾年難有新進入者。
市場分歧較大意味著預期差較大。對周期品股票而言，買在無人問津時，漲在市場分歧時，情緒高亢預期一致的時候，往往股價反而見頂。再次重申我們的觀點：DSM剝離維生素業(yè)務(wù)，行業(yè)格局重大變化，VE有望進入新一輪景氣上行期?？春肰AVE龍頭，推薦新和成，關(guān)注浙江醫(yī)藥。據(jù)各公司公告，新和成、浙江醫(yī)藥VA產(chǎn)能分別為8000噸、5000噸，VE產(chǎn)能分別為6萬噸、4萬噸。VA價格每上漲10元/千克，新和成、浙江醫(yī)藥有望分別增厚利潤6018、3761萬元。VE每上漲10元/千克，利潤有望分別增厚4.51億元、3.01億元。
風險提示
維生素需求恢復不及預期；安全生產(chǎn)及環(huán)保風險；產(chǎn)能大幅擴張；
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