>> 瑞達(dá)期貨-【數(shù)據(jù)分析】2024年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告分析-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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pdf 共2頁(yè) |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
廖宏斌 |
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2024年8月9日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《 2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告表示，貨幣政策宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。在利專率欄市中場(chǎng)指化出改，革持研續(xù)究深適化度收窄利率走廊寬度，持續(xù)改革完善LP體回升，完善住房租賃產(chǎn)業(yè)金融支持體系；提醒投資者重視資管產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)。
一、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，關(guān)注發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的外溢影響
今年以來，央行貨幣政策支持性立場(chǎng)不變，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。一次降準(zhǔn)兩次降息，促進(jìn)社會(huì)綜合融平均利率同比降低0.32個(gè)百分點(diǎn)。先后設(shè)立5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、3000億元保障性住微貸款、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、綠色貸款同比分別增長(zhǎng)16.5%、18.1%、28.5%，均超過全部貸款增速
央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法更加審慎，有效需求不足、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換陣痛等問題突出，外部環(huán)緩。隨全著球降息的潮開啟，國(guó)內(nèi)資本外流和人民幣匯率貶值壓力趨于緩解，為國(guó)內(nèi)貨幣政策打開了空間，國(guó)輕。在全球流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)往往波動(dòng)加劇，近期主要國(guó)際金融市場(chǎng)已有跡象。值得注意行提示美聯(lián)儲(chǔ)具體降息時(shí)點(diǎn)有待觀察數(shù)據(jù)變化。若未來國(guó)際供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、運(yùn)輸成本上升等問題再現(xiàn)，
未來貨幣政策將保持穩(wěn)健性，兼顧內(nèi)外部均衡，將加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。穩(wěn)增長(zhǎng)重要性上升，后續(xù)仍有可能降費(fèi)，預(yù)計(jì)消費(fèi)信貸成本會(huì)持續(xù)降低。在防資金空轉(zhuǎn)、防匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放，利率下行是下階段重要工作，有助于為后續(xù)政利策率利債率的下階行段打性開調(diào)空整間后，是較合適的配置時(shí)機(jī)。
二、建立健全市場(chǎng)化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制
目前，存貸款利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。央行建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，輔之以行業(yè)自律，貸款利定價(jià)基準(zhǔn)。2024年5月17日，央行取消全國(guó)層面?zhèn)€人住房貸款利率下限，金融機(jī)構(gòu)可自主確定存貸款利
三中全會(huì)提出要“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”，央行快速響應(yīng)部署包括強(qiáng)化7天OM率、淡化MLF政策利率色彩等一系列措施，增強(qiáng)利率調(diào)控能力，在健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制方面有實(shí)質(zhì)
未來央行將繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，落實(shí)完善宏觀調(diào)控制度體系要求，進(jìn)一步健全市場(chǎng)利化率利走率廊寬形成、調(diào)度，傳遞更加清晰的利率調(diào)控目標(biāo)信號(hào)。同時(shí)，持續(xù)完善LPR改革，提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，暢通利率傳導(dǎo)基礎(chǔ)貨幣投放方式，必要時(shí)增加午后臨時(shí)正、逆回購(gòu)操作，維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
三、持續(xù)關(guān)注利長(zhǎng)率端風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者警惕資管產(chǎn)品凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)
今年以來我國(guó)長(zhǎng)債利率持續(xù)下行，資管產(chǎn)品的長(zhǎng)債配置增多，隨著短期內(nèi)債券價(jià)格上漲，產(chǎn)品凈值走高。喊話提醒到實(shí)際行動(dòng)，已采取指導(dǎo)大行賣出中長(zhǎng)期國(guó)債、啟動(dòng)行業(yè)自律檢查等多種方式下場(chǎng)干預(yù)，數(shù)據(jù)顯而當(dāng)前銀行3年定期存款掛牌利率不到2%，存款搬家到理財(cái)產(chǎn)品仍在繼續(xù)，非銀金融機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)端債券上的不斷上升。
本次報(bào)告、專欄4及回顧部分多次提示利率風(fēng)險(xiǎn)，較為罕見。報(bào)告在積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)提出，力測(cè)試，防范利率風(fēng)險(xiǎn)”。在專欄4 《資管產(chǎn)品凈值機(jī)制對(duì)公眾投資者的影響》中表示，部分資管產(chǎn)品尤其的年化收益率，未來市場(chǎng)利率回升時(shí)，凈值過度回撤風(fēng)險(xiǎn)也較大。
監(jiān)管對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注持續(xù)上升，未來或強(qiáng)化控制各機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)久期債券的參與，引導(dǎo)長(zhǎng)端債券利率上行。需求，利率下行趨勢(shì)并未改變，強(qiáng)監(jiān)管下，長(zhǎng)債利率短期下行空間不斷壓縮，區(qū)間震蕩加劇。
四、租售比回升，繼續(xù)加大支持住房租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展
住房租賃產(chǎn)業(yè)是未來房地產(chǎn)新發(fā)展模式的重要方向，需要發(fā)揮政策合力，培育住房租賃產(chǎn)業(yè)。央行在租賃房再貸款，支持企業(yè)批量收購(gòu)存量住房用作保障性住房，企業(yè)融資運(yùn)營(yíng)成本下降。近年來租售比總體回升線城市升至3%水平。未來隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)定價(jià)趨于理性，租售比持續(xù)改善，住房租賃產(chǎn)
央行引導(dǎo)市場(chǎng)關(guān)注核心數(shù)據(jù)變化，繼續(xù)加大政策支持住房租賃產(chǎn)業(yè)，盤活存量商品房去庫(kù)存，推動(dòng)房地產(chǎn)
風(fēng)險(xiǎn)提示：期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎
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