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公募REITs行業(yè)研究報告-20240814 
　　2021年以來，隨著保租房提出和相關(guān)政策推動，住房租賃行業(yè)快速發(fā)展，2023年7月，黨中央在政治局會議中首次提出房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，繼2024年4月30日中央政治局會議首次提出“消化存量房產(chǎn)”后，7月30日，中共中央政治局會議再次提出堅持消化存量和優(yōu)化增量相結(jié)合，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，保障房收儲及保障房REITs成為市場的關(guān)注點，目前5單已上市保租房REITs，其中有4單披露過年報，具體情況：
　　紅土創(chuàng)新深圳人才安居REIT資產(chǎn)為安居百泉閣、安居錦園、保利香檳苑和鳳凰公館4個保租房項目，分別位于深圳市福田區(qū)、羅湖區(qū)、大鵬新區(qū)和坪山區(qū)。紅土深安居REIT運營穩(wěn)健，出租率維持高位。2023年租金收入為5403萬，總成本2995萬，其中折舊攤銷金額約2160萬，占總成本72%，若以商品房計價該項目價值約85億，其對應(yīng)商品房租售比為0.64%。
　　中金廈門安居保租房REIT資產(chǎn)為園博公寓項目、珩琦公寓項目2個保租房項目，位于廈門市集美區(qū)。中金廈門REIT收入穩(wěn)中有升，出租率維持高位，2023年租金收入為7685萬，總成本為5139萬，其中折舊攤銷3167萬元，占總成本62%，若以商品房計價該項目價值約63億，其對應(yīng)商品房租售比為1.22%。
　　華夏北京保障房REIT資產(chǎn)為文龍家園項目,熙悅尚郡項目2個保租房項目，分別位于北京市海淀區(qū)和朝陽區(qū)。華夏北京保障房REIT收入穩(wěn)健，出租率維持高位。2023年租金收入為7301萬，年總成本為4408萬，其中折舊攤銷2360萬元，占總成本54%，若以商品房計價該項目價值約85億，其對應(yīng)租售比為0.86%。
　　華夏華潤有巢REIT資產(chǎn)為有巢泗涇項目、有巢東部經(jīng)開區(qū)2個保租房項目，位于上海市松江區(qū)。華潤有巢REIT收入穩(wěn)健，出租率維持高位但有所波動。2023年租金收入為7841萬，全年總成本為7570萬，其中4325萬為折舊攤銷，占總成本的57%。若以商品房計價該項目價值約46億，其對應(yīng)租售比為1.71%。
　　投資建議：
　　二十屆三中全會與730政治局會議對地產(chǎn)表述均重點強調(diào)了加大保障性住房建設(shè)和供給，在政策支持商品房收儲用作保障房的背景下，我們預(yù)計一二線城市將穩(wěn)步開展庫存收儲工作，建議重點關(guān)注一線城市的地方國企及優(yōu)質(zhì)央企，如城投控股、城建發(fā)展、華發(fā)股份、招商蛇口、金地集團、華潤置地、中國海外發(fā)展等。
　　風險提示：
　　二級市場價格大幅波動風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；相關(guān)支持政策調(diào)整風險。