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投資要點(diǎn)
　　投資事件：2024年8月10日，公司發(fā)布2024年中期業(yè)績報(bào)告。報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.81億元，同比增長6.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比下降52.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.23億元，同比增長6.58%。
　　Q2業(yè)績承壓，研發(fā)投入力度較大。報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.81億元，同比增長6.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比下降52.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.23億元，同比增長6.58%。其中單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元，同比增長2.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比下降81.98%，主要是由公司持有的河南省瀾天信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金公允價(jià)值變動收益減少的影響；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.53億元，同比下降11.14%。報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長33.4%。
　　融入華為鴻蒙生態(tài)，云和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長。分業(yè)務(wù)線看，協(xié)同辦公產(chǎn)品線報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入2.45億元，同比增長13.22%，Rich AIBox實(shí)現(xiàn)成功商用；智慧渠道產(chǎn)品線報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入3.08億元，同比增長1.46%，2024上半年公司與華為正式簽約，達(dá)成鴻蒙合作，并構(gòu)建了一套完善的鴻蒙App開發(fā)框架，從應(yīng)用、數(shù)據(jù)、終端等多個(gè)維度保證安全性，支撐客戶開發(fā)了多款鴻蒙手機(jī)App；云和大數(shù)據(jù)產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)收入1.89億元，同比增長11.57%，在云服務(wù)領(lǐng)域支持用戶研發(fā)C端云產(chǎn)品AI功能和打造云盤智能助手，不斷積累AI能力。
　　全面擁抱AI生態(tài)，在產(chǎn)品、運(yùn)營和算力領(lǐng)域全面整合AI能力。產(chǎn)品方面，公司將核心RichMail產(chǎn)品融入AI能力，發(fā)展出類秘書的主動服務(wù)能力、基于大模型的信息整合處理能力及跨域信息獲取和存儲能力，在智慧渠道領(lǐng)域打造了數(shù)字人形象定制平臺、AI在線編舞、數(shù)字人直播平臺及元宇宙營業(yè)廳等，滿足客戶多場景業(yè)務(wù)創(chuàng)新需求；運(yùn)營服務(wù)方面，公司構(gòu)筑一站式AI應(yīng)用平臺Rich AIBox，能夠?qū)崿F(xiàn)多個(gè)基座大模型統(tǒng)一接入、私域知識庫無縫銜接、多場景智能體可視編排；算力方面，公司聯(lián)合生態(tài)伙伴共同研發(fā)新一代AI算力集群管理平臺Rich AIBoost，通過分布式計(jì)算、靈活的工作流系統(tǒng)、智能調(diào)度及集群資源管理等技術(shù)，為客戶提供穩(wěn)定、可擴(kuò)展的AI技術(shù)平臺能力。2024年7月，公司參與了移動云AI大模型攜手計(jì)劃的簽約儀式，未來也將專注融入和打造AI智能應(yīng)用生態(tài)。
　　投資建議：彩訊股份受益于AI智能應(yīng)用構(gòu)建、國資云增長、5G技術(shù)推廣、元宇宙數(shù)字人等產(chǎn)業(yè)大趨勢，深度融入鴻蒙和移動云生態(tài)，大力投入AI技術(shù)研發(fā)，長期有望持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的穩(wěn)健增長?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變動等因素，公司下游客戶預(yù)算可能有所收縮，我們預(yù)計(jì)公司24/25/26年實(shí)現(xiàn)收入17.32/20.31/24.66億元（前值18.09/21.80/26.24億元），同比增長15.8%/17.3%/21.4%；考慮到公司正處于AI技術(shù)大規(guī)模投入期，未來費(fèi)用率有望持續(xù)下降，預(yù)計(jì)公司24/25/26年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.21/4.17/5.14億元（前值3.91/4.76/5.73億元），同比增長-1.2%/30.2%/23.1%?？紤]公司所處賽道優(yōu)質(zhì)，且相關(guān)技術(shù)和業(yè)務(wù)布局具有高成長性，我們給予公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地不及預(yù)期，業(yè)務(wù)推進(jìn)速度不及預(yù)期，競爭加劇等