>> 交銀國際-騰訊控股(0700.HK)2季度利潤再超預(yù)期，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)均好于行業(yè)-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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2024年2季度業(yè)績：總收入1,611億元（人民幣，下同），同/環(huán)比增8%/1%，符合我們/彭博市場預(yù)期，其中游戲同比+9%/社交+2%/金融企服+4%/廣告+19%。毛利率同環(huán)比優(yōu)化至53%，調(diào)整后凈利潤573億元，同比增53%，得益于本土游戲收入貢獻增加，高毛利業(yè)務(wù)如小游戲、視頻號廣告/商家技術(shù)服務(wù)費等收入增長，以及長視頻和云業(yè)務(wù)成本優(yōu)化。調(diào)整后每股盈利6.01元，超過我們/彭博市場預(yù)期16%/19%。
2季度運營要點：1）社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增2%，主要受音樂/長視頻付費和小游戲收入增長帶動，部分被直播服務(wù)調(diào)整抵消。小游戲流水同比增30%+，140+款季度流水超千萬。2）游戲收入同比增9%，其中本土游戲收入恢復(fù)增長，同比增9%，流水增長快于收入，主要受新游《MDnF》上線和《無畏契約》收入增長帶動；海外游戲收入增9%，受益于Supercell游戲和《PUBGMOBILE》強勁表現(xiàn)。3）廣告收入同比增19%，受視頻號和長視頻廣告增長拉動，分別增80%+/30%+，大部分行業(yè)廣告支出增加，尤其游戲、電商和教育行業(yè)，移動廣告聯(lián)盟收入下降因部分互聯(lián)網(wǎng)公司縮減預(yù)算。4）金融科技同比增速放緩至低個位數(shù)，交易筆數(shù)雙位數(shù)增長但單筆交易金額下降，導(dǎo)致商業(yè)支付收入承壓；企業(yè)服務(wù)維持雙位數(shù)增長，視頻號商家技術(shù)服務(wù)費及云服務(wù)收入穩(wěn)定增長。
2024年3季度展望：我們預(yù)計總收入同比增12%至1,726億元，較彭博預(yù)期高1%。其中，游戲收入仍受益于《MDnF》及老游戲流水恢復(fù)，預(yù)計同比增11%，較2季度繼續(xù)加速，我們參考7月騰訊游戲流水表現(xiàn)（同比增36%），游戲收入長期增長趨勢不變。預(yù)計3季度廣告收入同比增19%，企業(yè)服務(wù)仍維持雙位數(shù)增長。預(yù)計毛利潤同比增19%，仍受益于收入結(jié)構(gòu)調(diào)整拉動，運營費用增長預(yù)計中高個位數(shù)，凈利潤增長趨勢仍將維持。
估值：我們預(yù)計2024/25年收入增9.1%/8.4%，調(diào)整后凈利潤增32%/9%，給予2024-25年平均凈利潤20倍市盈率，并考慮持續(xù)回購影響，上調(diào)未來12個月目標價至486港元（原457港元），對應(yīng)2024/25年21/19倍市盈率，維持買入。
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