>> 財(cái)通證券-7月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)解讀：低通脹穩(wěn)固降息預(yù)期-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
大?。?/td>
| 618KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳興 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
CPI降至3%以下。7月美國(guó)CPI同比增速降至2.9%，已連續(xù)四個(gè)月下行，為2021年4月以來(lái)首次降至3%以下。美國(guó)通脹持續(xù)降溫，核心商品和核心服務(wù)價(jià)格壓力均有緩解。一方面，商品價(jià)格仍在降溫。本月新車(chē)、二手車(chē)價(jià)格同比增速仍在穩(wěn)步回落，高汽車(chē)貸款利率下投資者觀望情緒重，汽車(chē)消費(fèi)短期內(nèi)難見(jiàn)改善，將帶動(dòng)核心商品通脹繼續(xù)下行。另一方面，服務(wù)項(xiàng)通脹繼續(xù)回落。本月房租項(xiàng)環(huán)比增速有所反彈，或受東海岸及中西部部分城市租金價(jià)格上漲的擾動(dòng)。根據(jù)Redfin和Zillow等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)報(bào)告，7月美國(guó)租房市場(chǎng)仍在降溫，未來(lái)租金的下降也逐漸反映在核心服務(wù)通脹中。整體來(lái)看，通脹壓力仍在持續(xù)緩解，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月CPI同比趨于回落。
汽車(chē)帶動(dòng)商品項(xiàng)通脹續(xù)降。7月核心商品同比增速錄得-1.9%，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，新車(chē)和二手車(chē)價(jià)格同比增速雙雙放緩。在美國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售回暖的帶動(dòng)下，7月二手車(chē)價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆價(jià)格指數(shù)略有反彈，或與新車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)平淡有關(guān)。凱利藍(lán)皮書(shū)顯示，7月新車(chē)平均交易價(jià)格有所下降，主因庫(kù)存上升，同時(shí)汽車(chē)貸款利率處于高位，使得消費(fèi)者觀望或?qū)ふ腋?jīng)濟(jì)實(shí)惠的選擇。我們認(rèn)為，在汽車(chē)等核心商品價(jià)格增速回落的帶動(dòng)下，未來(lái)核心商品項(xiàng)通脹壓力或?qū)⒅鸩骄徑狻?br> 房屋項(xiàng)通脹下降略有阻力。7月核心服務(wù)同比增長(zhǎng)4.9%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)上升至0.3%。7月業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比增速有所上升至0.4%，房租項(xiàng)環(huán)比增速也有走高至0.5%，或受到東海岸和中西部城市租金大幅上漲的影響。不過(guò)，Zillow和Redfin等機(jī)構(gòu)報(bào)告均顯示，7月美國(guó)整體租房市場(chǎng)仍在降溫，此前多戶住宅的建設(shè)熱潮增加了租賃房屋供應(yīng)，房屋中介正通過(guò)更多優(yōu)惠吸引新租客。房?jī)r(jià)和市場(chǎng)租金指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)顯示，價(jià)格同比增速仍然在下行通道中。整體來(lái)看，隨著權(quán)重最大的房屋項(xiàng)通脹穩(wěn)步放緩，疊加非農(nóng)時(shí)薪增速持續(xù)下行，服務(wù)項(xiàng)通脹未來(lái)有望逐步回落。
市場(chǎng)仍維持年內(nèi)降息100bp的預(yù)期。7月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率路徑預(yù)期基本維持不變，仍然預(yù)期今年年內(nèi)降息100bp，較美聯(lián)儲(chǔ)指引更為鴿派。同時(shí)，美股三大指數(shù)有所上漲，美債收益率上行，而美元指數(shù)略有下行。我們認(rèn)為，本月通脹數(shù)據(jù)穩(wěn)固了美聯(lián)儲(chǔ)降息信心。一方面，通脹增速連續(xù)下行。7月CPI增速已經(jīng)降至3%以下，核心PCE價(jià)格同比增速也自2022年9月起穩(wěn)步回落，已經(jīng)達(dá)成了美聯(lián)儲(chǔ)所希望的通脹下降的“連續(xù)數(shù)據(jù)”。此外，商品和服務(wù)價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)均表明，未來(lái)通脹壓力仍將持續(xù)緩解。另一方面，就業(yè)市場(chǎng)趨弱。7月議息會(huì)議鮑威爾強(qiáng)調(diào)了關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)降溫，7月非農(nóng)時(shí)薪增速放緩、新增非農(nóng)就業(yè)減少等跡象均指向勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫。綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息箭在弦上。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
|
|
