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核心結(jié)論
　　數(shù)據(jù)：7月CPI同比上升2.9%，低于前值的3.0%；CPI環(huán)比為0.2%，高于前值的-0.1%。核心CPI同比上漲3.2%，低于前值的3.3%；核心CPI環(huán)比上漲0.2%，高于前值的0.1%。
　　能源同比增速小幅回升，食品價(jià)格同比增速維持韌性。7月食品價(jià)格增速為2.2%（前值2.2%），其中家庭食品價(jià)格增速為1.1%（前值1.1%）、非家庭食品價(jià)格增速為4.1%（前值4.1%）。能源價(jià)格增速為1.0%（前值0.9%），其中能源商品價(jià)格增速從前值的-2.3%回升至-2.1%、能源服務(wù)價(jià)格增速從前值的4.3%放緩至4.1%。
　　核心商品價(jià)格同比增速跌幅持平于前值，核心服務(wù)價(jià)格放緩。7月核心商品價(jià)格增速為-1.7%（前值-1.7%），其中二手車價(jià)格增速為-10.3%（前值-9.5%）、新車價(jià)格增速為-1.0%（前值-0.9%）。核心服務(wù)價(jià)格增長4.9%（前值5.0%），其中住房租金價(jià)格增速為5.1%（前值5.2%）、醫(yī)療護(hù)理價(jià)格增長3.3%（前值3.3%）。
　　具體來看：1）能源商品價(jià)格環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。能源價(jià)格環(huán)比增速從前值的-2.0%回升至0.0%，其中能源商品價(jià)格環(huán)比增速從前值的-3.7%回升至0.1%，或因暑假期間居民出行需求旺盛帶動(dòng)。2）住房租金下行斜率重新放緩。占住房租金比重較大的業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比增速為0.4%，高于前值的0.3%，使得同比增速從前值的5.4%僅小幅放緩至5.3%。與此同時(shí)，主要居所租金環(huán)比增速也從前值的0.3%上升至0.5%。3）核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比增速回升。核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比增速從前值的0.1%回升至0.3%，其中運(yùn)輸服務(wù)從前值的-0.5%大幅回升至0.4%。
　　雖然7月核心通脹環(huán)比小幅回暖，但7月就業(yè)市場放緩下，不改9月美聯(lián)儲(chǔ)降息態(tài)勢。7月核心通脹環(huán)比回升和7月ISM服務(wù)業(yè)重新回歸到擴(kuò)張區(qū)間相印證。數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)擺脫6月的萎縮，從6月的48.8升至51.4，緩解了前期市場對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒。不過對(duì)于貨幣政策來說，7月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示當(dāng)前委員將注意力重新集中在勞動(dòng)力市場上，7月非農(nóng)顯示美國雇主縮減招聘規(guī)模，失業(yè)率連續(xù)多月上升，引燃衰退擔(dān)憂的同時(shí)也導(dǎo)致了美元風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的回調(diào)，所以預(yù)計(jì)7月核心通脹環(huán)比改善不改美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏。FEDWATCH顯示9月降息25個(gè)bp的概率為56.5%，11月降息50個(gè)bp的概率為48%。
　　數(shù)據(jù)公布后，10年美債收益率和美元指數(shù)小幅上行，美股期貨和黃金價(jià)格有所回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。