>> 興業(yè)證券-有色金屬行業(yè)周報：流動性沖擊加大板塊波動幅度，關(guān)注左側(cè)布局機會-240811
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 3530KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
賴福洋,趙遠(yuǎn)喆 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
核心觀點：本周板塊觸底企穩(wěn)。周初日元加息導(dǎo)致全球資產(chǎn)出現(xiàn)流動性風(fēng)險沖擊，銅鋁、黃金皆快速回落，但隨著恐慌情緒消退，商品價格開始底部反彈。對于黃金而言，流動性沖擊導(dǎo)致其價格短期存在一定波動，但從中期維度看基于風(fēng)險預(yù)防的策略將加速聯(lián)儲降息步伐，黃金依然是極具配置資產(chǎn)。目前黃金股估值處于歷史中樞偏下沿位置，反映了市場較為謹(jǐn)慎預(yù)期，而貨幣屬性將驅(qū)動金價繼續(xù)上行，個股關(guān)注山金國際、赤峰黃金、山東黃金等。對于基本金屬，在經(jīng)歷衰退預(yù)期和流動性的接連沖擊之后，商品價格已基本觸底，繼續(xù)下行空間有限。從節(jié)奏而言，未來基本金屬價格驅(qū)動一方面觀察旺季需求復(fù)蘇力度，另一方面則是關(guān)注四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策博弈，建議左側(cè)布局洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國鋁業(yè)等。
鋁：鋁價偏弱震蕩
本期（8.5-8.9）鋁價偏弱，行業(yè)平均噸盈利回落至740元。供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約為4342萬噸，后續(xù)預(yù)計平穩(wěn)運行；需求端，傳統(tǒng)淡季下開工率偏弱。本周基本面變化不大，周初受恐慌情緒導(dǎo)致鋁價大幅下跌，隨后超跌反彈。中期而言，行業(yè)盈利有望維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)等。
銅：銅價探底震蕩
周內(nèi)銅價探底震蕩為主。宏觀上，日元套息交易引發(fā)日經(jīng)股指巨震，避險情緒加速升溫，銅價繼續(xù)走弱，但美國服務(wù)業(yè)PMI讀數(shù)相對健康，恐慌情緒緩解，銅價低位震蕩為主?；久嫔?，國內(nèi)冶煉產(chǎn)量增加，下游需求整體偏弱。中期看，供需偏緊之際銅價回調(diào)有限，板塊估值有望進一步上行，逢低積極配置洛陽鉬業(yè)、金誠信、銅陵有色等。
貴金屬：流動性風(fēng)險下金價下跌
周內(nèi)金價先跌后漲，周初受日元加息影響，全球股市巨震，流動性風(fēng)險下黃金價格快速下跌。后續(xù)美國服務(wù)業(yè)PMI及初請救濟金數(shù)據(jù)較為樂觀，衰退預(yù)期有所緩解，9月降息預(yù)期由50bp收斂至25bp。中長期來看，貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)，新興國家去美元化加速及全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，貨幣屬性驅(qū)動金價長期上移，建議關(guān)注赤峰黃金、山金國際等。
鋰：碳酸鋰價格小幅下滑
根據(jù)SMM和百川數(shù)據(jù)，本周五電碳均價8.03萬元/噸，環(huán)比下降0.05萬元/噸。鋰價持續(xù)下滑，部分鋰鹽廠開始減產(chǎn)，預(yù)計本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑。需求端8月電池廠排產(chǎn)環(huán)比小幅改善，但正極企業(yè)長協(xié)及客供基本滿足原料需求，外采較少。從供需格局來看，我們預(yù)計后續(xù)鋰價仍有壓力，但考慮到板塊估值偏低，左側(cè)建議關(guān)注永興材料、中礦資源等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、貨幣超預(yù)期收縮、新能源消費不及預(yù)期等。
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