>> 國信證券-美國7月CPI數(shù)據(jù)點評：通脹多個核心分項環(huán)比轉(zhuǎn)負-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
大?。?/td>
| 395KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
季家輝,董德志 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
美東時間8月14日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布7月CPI通脹數(shù)據(jù)：環(huán)比來看，CPI和核心CPI漲幅均為0.2%，較上月分別回升0.3和0.1個百分點。同比來看，CPI上漲2.9%，較上月回落0.1個百分點；核心CPI上漲3.2%，較上月回落0.1個百分點。
CPI通脹走勢：整體和核心繼續(xù)降溫
同比來看，7月CPI通脹整體和核心部分均進一步下行。趨勢上，整體CPI同比走勢向下突破3%的平臺，降至2021年3月以來的新低；核心CPI同比穩(wěn)步下降，連續(xù)4個月保持下降走勢。7月美國CPI與核心CPI同比“剪刀差”為0.3%，與上月持平。
CPI通脹結(jié)構(gòu)：多個核心分項環(huán)比轉(zhuǎn)負
CPI環(huán)比結(jié)構(gòu)來看，7月份除了能源商品價格環(huán)比上漲0.1%，高于近12個月的平均水平，其余分項環(huán)比漲幅均低于近12個月的平均水平。通脹非核心部分中，受輸入性因素影響，燃油價格顯著上漲，7月環(huán)比增速為1.9%，為能源商品部分最大貢獻。食品通脹有企穩(wěn)跡象，食品價格環(huán)比連續(xù)六個月在0-0.2%的區(qū)間窄幅波動。通脹核心部分中，核心商品價格環(huán)比跌幅進一步擴大，單月環(huán)比下跌0.3%，較上月跌幅擴大0.2個百分點。其中二手車價格波動劇烈，單月環(huán)比下跌2.3%，為核心商品部分最大跌幅。通脹核心服務(wù)部分亦降溫明顯，此前CPI環(huán)比漲幅靠前的醫(yī)療分項單月環(huán)比漲幅為-0.3%，降至近12個月的最低水平。
整體來看，與上月相比，7月通脹下降更為全面，所有核心CPI二級分項環(huán)比漲幅均低于近12個月的平均水平，且出現(xiàn)環(huán)比負增長的分項占比接近50%。
從貢獻程度來看，7月核心服務(wù)依舊是CPI環(huán)比正向貢獻最大的分項，貢獻了0.19%的增長。但核心商品取代了能源分項成為CPI環(huán)比最大的負向貢獻，7月貢獻了CPI環(huán)比-0.06%的增長，并連續(xù)5個月保持負向貢獻。
從美聯(lián)儲關(guān)注的超級核心通脹（扣除住房的核心服務(wù)部分）部分來看，7月超級核心部分對CPI環(huán)比貢獻由負轉(zhuǎn)正，貢獻了0.053%的增長。主要因為超級核心部分權(quán)重較大的交運服務(wù)分項7月環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，貢獻了CPI環(huán)比0.027%的增長。
政策前瞻：通脹在“雙目標”的權(quán)重或已后置
美國7月通脹無論是整體還是結(jié)構(gòu)上均保持良好進展，結(jié)合美聯(lián)儲7月會議“需要平衡通脹上升和就業(yè)走弱的風險”，我們認為考慮到貨幣政策傳導的滯后效應(yīng)，相比通脹，美聯(lián)儲降息的幅度和節(jié)奏將更多衡量就業(yè)市場狀況，以實現(xiàn)“軟著陸”的政策目標。
風險提示
大選年美國政治環(huán)境變化超預期；國際地緣政治形勢緊張超預期；
|
|
