久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　7月新增社會(huì)融資規(guī)模0.77萬(wàn)億元，預(yù)期1.02萬(wàn)億元；M1同比增速為6.6%，M2同比增速為6.3%。
　　社融總量低于預(yù)期
　　7月新增社會(huì)融資規(guī)模錄得7708億元，同比多增2342億元，但低于預(yù)期水平1.02萬(wàn)億元。本月新增社融的特征是，政府債券成為主要拉動(dòng)項(xiàng)，新增信貸規(guī)模大幅下降，票據(jù)沖量特征明顯。
　　新增信貸規(guī)模大幅走弱
　　7月社融口徑下新增人民幣貸款罕見(jiàn)負(fù)增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)口徑下新增人民幣貸款為2600億元，大幅低于上月2.13萬(wàn)億的規(guī)模，即使同比看也較去年同期減少859億元。論其原因，我們認(rèn)為首先是企業(yè)和居民部門(mén)需求偏弱，尤其是居民部門(mén)提前還貸的趨勢(shì)未減。7月居民部門(mén)新增信貸規(guī)模-2100億元，企業(yè)單位新增貸款1300億元，同比少增-1078億元。其次是票據(jù)沖量特征明顯，7月新增票據(jù)融資5586億元，同比大幅多增1989億元。在銀行信貸投放不足的背景下，在二級(jí)市場(chǎng)增配票據(jù)以此沖抵信貸。
　　M1繼續(xù)“擠水分” 
　　7月M1同比增速錄得-6.6%，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，且降幅逐月擴(kuò)大，這是有數(shù)據(jù)以來(lái)第一次出現(xiàn)這種情況，或意味著金融數(shù)據(jù)在繼續(xù)“擠水分”。M2同比增速錄得6.3%，較上月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)有企穩(wěn)跡象。
　　投資建議
　　7月新增社融規(guī)模低于預(yù)期，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱影響，新增信貸規(guī)模大幅下降，同時(shí)票據(jù)融資大幅走高，沖抵信貸特征明顯。在此背景，政府債券成為社融主要支撐項(xiàng)。M1同比連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，反應(yīng)資金活性較低，貨幣流通速度較慢。但我們認(rèn)為伴隨下半年增量政策的進(jìn)一步加碼，特別是近期超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行，疊加設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新需求的逐步釋放，未來(lái)總需求有望逐步回升，信貸需求相應(yīng)提升。社融規(guī)模和貨幣供應(yīng)量增速將有所上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球地緣沖突超預(yù)期；房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期。