>> 華創(chuàng)證券-達夢數(shù)據(jù)(688692)重大事項點評：再次中標電網(wǎng)項目，優(yōu)質(zhì)客戶彰顯發(fā)展信心-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
吳鳴遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
8月5日，達夢數(shù)據(jù)中標國家電網(wǎng)有限公司2024年第四十七批采購(數(shù)字化項目第二次設(shè)備招標采購)調(diào)度類軟件關(guān)系數(shù)據(jù)庫標包。繼中標國家電網(wǎng)有限公司2024年第二十四批采購(數(shù)字化項目第一次設(shè)備招標采購)調(diào)度類軟件關(guān)系數(shù)據(jù)庫軟件全部標包之后，達夢再次中標國家電網(wǎng)集采項目。
評論：
優(yōu)勢領(lǐng)域客戶粘性高，再次中標電網(wǎng)項目。自2008年起，達夢數(shù)據(jù)已連續(xù)16年為國家電網(wǎng)有限公司提供強有力的數(shù)據(jù)支撐，其在相關(guān)行業(yè)的市場占有率多年來保持領(lǐng)先。今年8月5日，公司再次中標國家電網(wǎng)集采項目，這一成就有力證明了公司在優(yōu)勢領(lǐng)域的產(chǎn)品力與服務(wù)力，優(yōu)質(zhì)客戶群體粘性高，有望助力公司營收持續(xù)性。
行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭之一，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。公司深耕數(shù)據(jù)庫多年，已成長為國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫龍頭之一，推出包括新一代大型通用關(guān)系型數(shù)據(jù)庫、分布式數(shù)據(jù)庫以及云數(shù)據(jù)庫在內(nèi)的多類產(chǎn)品，覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期，構(gòu)建了矩陣式全棧數(shù)據(jù)產(chǎn)品解決方案。近年來，公司快速發(fā)展，2018-2023年，公司營收快速擴張，CAGR29.62%；歸母凈利潤實現(xiàn)從2019年0.89億元至2023年2.96億元跨越。2024Q1，公司營收為1.66億元，同比增長26.79%；凈利潤5436.33萬元，同比增長66.52%；凈利率近32.77%，產(chǎn)品化與規(guī)模效應顯著。
產(chǎn)業(yè)高速增長，發(fā)展空間廣闊。受益于“863”和“核高基”等政策，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫“四小龍”先后成立，據(jù)CCSATC601測算，2022年，我國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模為403.6億元，預計到2027年將達到1286.8億元，市場復合增長率高達26.1%。同時，2024年行業(yè)信創(chuàng)新周期啟動，安全可靠測評結(jié)果更新，2+8+N行業(yè)信創(chuàng)進程持續(xù)推進，今年3月，政府工作報告提及今年起擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，2024年發(fā)行1萬億元，信創(chuàng)作為保障國家基礎(chǔ)信息安全及重點領(lǐng)域安全的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，承擔著科技自立重要使命，特別國債有望為產(chǎn)業(yè)帶來重要資金保障。
堅持自主創(chuàng)新，多行業(yè)定點開花。據(jù)招股說明書，2024年上半年公司預計營業(yè)收入3.17-3.4億元，同比增長10.27%-18.27%，歸母凈利潤為0.86-1.00億元，同比增長17.25%-36.34%，分行業(yè)看，2024年上半年公司預計軍工領(lǐng)域營收同比大幅增長，預計營收0.77-0.82億元，同比變動30.57%-39.05%，其次為金融領(lǐng)域，預計創(chuàng)收0.56-0.59億元，同比變動10.31%-16.22%，能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小幅度增長，預計創(chuàng)收0.54-0.58億元，同比變動4.59%-12.34%，黨政領(lǐng)域增幅最小，預計創(chuàng)收1.02-1.10億元，同比增長2.28%-10.30%。
投資建議：作為國內(nèi)較為領(lǐng)先的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)商，公司深耕數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域多年，主營軟件授權(quán)業(yè)務(wù)快速增長，運維業(yè)務(wù)、行業(yè)解決方案與數(shù)據(jù)庫一體機業(yè)務(wù)均可實現(xiàn)穩(wěn)步增長?；诖?，我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入為9.74/12.29/15.17億元，歸母凈利潤為3.68/4.43/5.24億元，對應EPS為4.84/5.83/6.90元/股，選取航天軟件、太極股份、甲骨文(ORACLE)作為可比公司，2024年行業(yè)平均PE為43.5x，考慮達夢在行業(yè)內(nèi)的市場地位，優(yōu)質(zhì)客戶筑牢發(fā)展信心，給予2024年55xPE，對應市值202.4億元，對應目標價266.2元，給予“強推”評級。
風險提示：市場競爭風險，市場拓展風險，市場產(chǎn)品迭代及科技創(chuàng)新風險。
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